聖農發展現四年來首次季度虧損!發力C端年銷售費用同比增41%

來源:投資時報

  2021年聖農發展營業收入雖保持同比5.34%的增長至144.78億元,但歸母凈利潤同比大幅下降78.04%實現4.48億元

  《投資時報》研究員 羅藝

  肯德基、麥當勞、德克士等國際知名餐飲連鎖品牌的雞肉供應商——聖農發展(002299.SZ)近日發布2021年報及2022年一季報。

  年報數據顯示,受養殖成本增加、雞肉銷售價格下跌、疫情等因素影響,2021年聖農發展營業收入雖保持同比5.34%的增長至144.78億元,但歸母凈利潤出現較大幅度的下跌,同比下降78.04%,全年實現歸母凈利潤4.48億元。

  聖農發展在年報中表示,如果剔除2021年玉米、豆粕等大宗原材料價格上漲及雞肉銷售價格下降等外部市場因素影響,公司全年凈利潤將增加約18.30億元,較2020年提升約12%。

  但春節後大宗原料價格持續高位上漲,雞肉價格仍處於周期底部,加上疫情對於終端消費的影響,2022年一季度聖農發展仍未走出低谷,並出現了公司近4年來首次季度虧損。

  聖農發展歷年年報顯示,公司為打破禽類養殖行業的強周期性帶來的影響,多年前已開始着手打通全產業鏈,並於2015年將食品加工行業單列為業績收入項披露。

  自2015年以來,深加工肉製品類別成為聖農發展業績增長率最高的業務,但受疫情影響,該項業務2021年毛利率出現同比10.84%的下滑。2022年一季度數據顯示,在終端消費低迷影響下,聖農發展深加工肉製品產品銷量環比亦出現11.23%的下滑。

  同時為加大終端產品佈局,聖農發展在構建品牌和搭建渠道上付出了更高的費用,2021年其銷售費用同比增長41.30%至3.06億元。

  年凈利波動較大

  聖農發展年報顯示,公司所在的白羽肉雞行業,在經歷2019年至2020年周期高點之後,受疫情等因素的影響行業急劇下滑,處於築底階段。

  2021年,聖農發展全年實現營業收入144.78億元,同比增長5.34%。受玉米、豆粕原材料上漲及雞肉銷售價格下降等市場因素影響,聖農發展2021年歸母凈利潤出現大幅下跌,同比下降78.04%,全年實現歸母凈利潤4.48億元。

  作為國內白羽雞行業的龍頭企業,聖農發展已構築完整的全產業鏈,公司也在年報中稱,全產業鏈能有效熨平行業周期波動,降低盈利的波動性。

  但《投資時報》拉長時間線觀察聖農發展營收和凈利潤的表現註意到,公司仍受禽類養殖行業的強周期性影響,凈利潤歷年表現起伏較大。

  從營收來看,聖農發展自上市以來營收長時間處於上升通道。2011年,其營收超30億元,時至2014年營業收入翻番,達64.36億元。2019年,公司實現歷年營業收入高峰145.58億元。

  但2020年,延續多年的上升趨勢被打破,該公司營收同比下滑5.6%至137.45億元,這也是聖農發展自上市以來營收首次出現同比下滑。2021年聖農發展的營收仍未回到2019年的水平。

  從歸母凈利潤來看,聖農發展2012年至2015年基本處於微利和虧損狀態,凈利潤分別實現0.03億元、-2.2億元、0.76億元和-3.88億元。2016年後,其凈利潤開始較大幅度增長,2016年實現凈利7.63億元,但2017年又同比出現58.7%的下滑至3.15億元。2018年、2019年處於歷年最高峰,分別實現凈利15.05億元和40.93億元。2020年凈利出現同比50.1%的下滑至20.41億元,2021年在上年基礎上繼續大幅下滑。

  2022年一季度,聖農發展仍受大宗原料價格高漲、雞肉價格處於周期底部和疫情影響,未能扭轉趨勢,期內營業收入實現33.79億元,同比增長9.45%,歸母凈利潤同比下滑181.53%,虧損6533.41萬元。

  《投資時報》研究員發現,2013年至2015年,聖農發展一季度連續三年出現虧損,2022年一季度,是聖農發展自2016年一季度轉正以後,再次出現虧損,也是近4年來首次季度虧損。

  而從銷售區域來看,2021年華東地區仍是聖農發展銷售中心,該區域營收占公司總營收比為52.90%。受今年上海疫情影響,聖農發展二季度在該區域的營收恐將受到較大影響。

  聖農發展歸屬於母公司股東的凈利潤及增長率情況(億元)

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  家禽飼養加工營收增速放緩

  年報數據顯示,聖農發展現有業務主要包括家禽飼養加工行業、食品加工行業和其他業務收入。家禽飼養加工即生產雞肉產品,食品加工行業為在雞肉和其他肉類基礎上進行加工而成的肉製品。

  家禽飼養加工受行業波動的影響更大。聖農發展年報數據顯示,2021年,家禽飼養加工行業實現營業收入為89.28億元,占營業收入比為61.66%,同比僅微增0.63%。

  從毛利率來看,家禽飼養加工行業的毛利在2021年為4.72%,營業成本比上年同期增加16.75%,毛利率比上年同期下降13.15%。

  聖農發展在年報中表示,2021年的業績受疫情、原材料成本上升以及雞肉價格處於行業底部等影響較大。但從聖農發展家禽飼養加工的發展軌跡來看,公司也在主動調節這一業務在內部的比重。

  從銷量來看,聖農發展家禽飼養加工增長出現放緩的狀況,在疫情前已開始出現。根據歷年年報數據,該公司家禽飼養加工(也即年報中的雞肉統計一項),2016年和2017年的銷量分別同比增長14.41%、18.90%,但2018年開始同比下滑,從90.6萬噸下降至87.3噸,2019年至2021年,家禽飼養加工板塊雞肉銷量同比增長率分別為1.37%、10.62%和7.76%,同比增幅已較之前下滑。

  今年一季度,聖農發展家禽飼養加工板塊雞肉銷量為24.1萬噸,同比增長10.18%,但環比出現17.95%的下滑。

  該公司歷年的銷售均價和趨勢,也顯示出雞肉這個品類的價格波動較大。數據顯示,聖農發展雞肉產品銷售均價在2019年達到高峰,為10770元/噸,但隨後2年出現連續下滑,分別為9067元/噸和8459元/噸。2021年,其銷售均價僅略高於2017年的8350元/噸,為近4年來新低。

  受行業影響,2021年,聖農發展家禽飼養加工行業項下的雞肉庫存也出現同比增多,從2020年的2.96萬噸,增長22.73%至3.63萬噸。如按2021年雞肉均價8459元/噸計算,其2021年雞肉庫存貨值達3.07億元。

  行業相關分析報告認為,因白羽雞主要用於B端消費,目前B端受疫情影響最為直接,其需求的低迷,將制約雞肉上漲的價格高度和時間跨度。

  銷售費用同比增41%

  聖農發展在年報中稱,為有效熨平行業周期波動,降低盈利的波動性,公司全力打造全產業鏈,其中一個重要的舉措就是加強食品加工的佈局,向下游拓展。

  聖農發展歷年年報顯示,食品加工在公司中的占比在不斷提升,2017年至2020年,食品加工占同期營收比分別為21.30%、25.03%、29.30%、34.70%,2021年稍有回落,為32.09%。

  從該公司歷年食品加工項下的肉製品銷售均價來看,價格比雞肉類產品更穩定,且生產附加值更高。其中肉製品銷售均價在2019年達到最高峰,當年銷售均價為21745元/噸,2020年和2021年略有回落,分別為21262元/噸和20684元/噸。

  但從增速來看,聖農發展食品加工在近年開始放緩,2017年至2021年,聖農發展食品加工銷量增速分別為49.32%、33.03%、24.83%、6.08%和17.19%。今年第一季度,食品加工項下的肉製品銷量同比增長6.46%至5.93萬噸,但環比出現11.23%的下滑。

  這或許與食品加工產品主要面向的B端客戶採購增長日益疲軟相關。年報數據顯示,聖農發展食品項下的深加工肉製品,銷售仍以百勝集團、麥當勞和沃爾瑪等B端大客戶為主。2019年至2021年,B端客戶在聖農發展的肉製品客戶中,占比分別為91.25%、83.90%和85%。

  與B端相比,C端對於聖農發展想要實現的“熨平行業周期波動”,可能意義更大。但2021年,聖農發展C端實現含稅收入過10億元,從整個公司營收來看,體量仍較小。

  禽業的周期性以及C端消費者對便利食品的需求逐漸增多,讓許多行業巨頭進入直面C端的肉製品賽道,競爭加劇也讓聖農發展投入了更多資金在品牌提升上。年報數據顯示,聖農發展2021年銷售費用達3.06億元,在2020年2.16億元的基礎上增長41.30%。公司在年報中表示,銷售費用較上年增加8934.58萬元,主要是品牌推廣和品牌建設費增加。

  今年一季度報顯示,聖農發展銷售費用仍在提升,第一季度銷售費用達8448.10萬元,同比增長24.91%。一季度銷售毛利率為5.30%,同比減少3.50%,環比減少1.92%,銷售凈利率為-1.86%,同比減少4.46%,環比下降3.90%。