貝殼回港上市迎二次生長 不發新股不募資意欲何為?

作者 | 舍予/文 潘西/編輯

關於貝殼重回港股上市的傳聞一直不絕於耳,如今靴子終於落地。5月5日,貝殼找房(NYSE:BEKE)正式向港交所提交招股書,令人意外的是,與阿裡巴巴、京東等選擇“二次上市”不同,貝殼則採取了門檻相對較高的“雙重主要上市+介紹上市”方式,既不增發新股,也不涉及募資。

图片alt

值得註意的是,尋求二次上市的申請人,聯交所會採取相對寬松的審核標準,而且有多項豁免和優待政策。而雙重主要上市則需要同時滿足兩地監管要求,需要花費更多的時間和成本。既然規則要求更嚴格,那貝殼為何要選擇更難的路?

在業內看來,貝殼選擇多元上市方式,相當於買了雙保險。不但能確保兩個資本市場的上市地位穩定,減少投資者和企業層面的波動,從而加強國際投資者對於貝殼有進一步的認識。更為重要的是,促使貝殼迎來二次生長,資本市場將更容易感知到其未來發展戰略和更深層次的內在價值,給予貝殼更為恰當的價值判斷,加快估值重塑進程。

不募資不發新股 充足現金流構建發展護城河

5月5日,貝殼對外宣佈,擬以介紹方式申請將A類普通股在港交所主板上市,高盛、中金公司為聯席保薦人。

待港交所最終批準後,貝殼預計於5月11日開始掛牌交易,每股面值0.00002美元,此次上市不涉及新股融資,A類普通股將以每手100股買賣。同時,該公司將繼續在紐交所保持主要上市地位並交易,已發行的每張美股存托憑證(ADR)將對應3股普通股,港股股份將與在紐交所上市的美股存托股份實現完全可轉換。

根據貝殼披露的股權架構,介紹上市完成後,貝殼董事長兼CEO彭永東持股占比4.8%,聯合創始人兼執行董事單一剛持股2.7%,騰訊則持股10.8%,榮譽董事長左暉的直系親屬通過Z&Z Trust持股23.3%。

事實上,近年來,有10多家中概股企業選擇回港二次上市,其中包括阿裡巴巴、京東、百度、攜程、微博等互聯網公司。不過,令人意外的是,既然都是赴港上市,貝殼為何要採用門檻更高的雙重主要上市?

雙重主要上市意味着企業需要同時滿足兩地監管要求,並且要花費一定合規的成本,而介紹形式不涉及新股融資,對企業的現金流提出了更高的要求。

招股書顯示,截止2021年年底,貝殼目前賬上有561億元的現金及現金等價物、限制性現金和短期投資,充足的流動性為其構建發展護城河,可以支持商業生態不斷優化。

在地產分析師嚴躍進看來,不發新股不融資表明貝殼回港上市不是為了尋求融資,最主要的目標是應對潛在風險。他認為,此次上市,和此前中概股事件有直接關系。當前美國資本市場的各類管控等不確定因素持續增加,對於中概股企業來說確實存在影響。從保護投資者權益、維護企業資本市場地位、確保企業平穩經營等角度出發,貝殼等中概股確實需要考慮“雙上市平臺”,確保企業市值管理的穩定和健康發展。

中國人民大學副教授王鵬表示,貝殼採用“雙重主要上市+介紹上市”方式回港上市,相當於買了雙保險。一方面,可以規避風險,具有一定的靈活性,即使在美國資本市場上面臨着一定的風險,也不會影響到該公司的經營;另一方面,將來可以更好地回歸A股市場,以獲取更多方的資源,穩定股權以及業務線的同時,提高資金流動性。

回港上市迎二次生長 穿越波動創造長期價值

不過,回到港股市場,只是貝殼的第一步。所謂打鐵還需自身硬,企業的長期價值還得看自身的硬實力。那麽,在地產行業深度調整的當下,貝殼未來怎麽發展成為業界關註的焦點。

受市場信心尚未恢復等多重因素影響,今年前4個月,中國房地產企業銷售業績同比大幅下滑。同時,從去年上半年開始,各地密集出台的監管政策開啟了房地產新一輪的下行周期,導致房產經紀企業經營承壓。

在這一背景下,貝殼找房加快了轉型速度,進行了“一體兩翼”戰略升級。“一體”即房產經紀事業群,“兩翼”分別為整裝大家居事業群與惠居事業群。貝殼方面曾表示,將在更快速靠近第一賽道B點的同時,全面激活其在居住服務領域的佈局,更廣泛、長期地觸達居住服務領域的消費者,為其提供優質多元化的供給服務。

在有關部門提出“租購並舉”的戰略方針並出台文件規範房屋租賃市場後,貝殼加大對房屋租賃的佈局力度。2021年11月,貝殼成立了惠居事業群並推出品質租住服務平臺“貝殼租房”,並計劃在今年通過多元化方式提供10萬間房源,以解決新市民、青年人的居住難題。

此外,在今年4月中下旬,貝殼宣佈已完成對家裝家居品牌聖都的收購。換言之,貝殼在家裝業務的戰略拼圖取得關鍵性進展。

據悉,貝殼此次二度上市其業務性質不變,即線上線下一體化的房產交易和服務平臺,主要業務組合包括:新房交易、二手房交易、家裝家居、房屋租賃。

王鵬指出,盡管房地產行業全國普漲時代已經過去,但是房地產行業作為“穩增長”重要一環,後續政策支持力度大概率只增不減,在“穩增長”主線下,行情演繹路徑逐漸清晰,上行空間依然存在。對於貝殼而言,回歸港股上市後,對於挖掘企業投資潛力、提升企業形象、擴大融資機會等具有積極的作用,也為下一步的轉型升級奠定良好的基礎。

“未來,貝殼除了原有垂直領域做深、做透之外,可以將其數字化平臺的產業鏈向上下游進行延伸,從而可以再造一個‘新的貝殼’。以此向資本市場證明,自身仍然是一個充滿增長活力的成長型公司,並再次向內歸因,去找尋穿越市場波動,在未來長期創造價值的機會。”王鵬如是稱。