200億營收白酒企業俱樂部一季度報喜背後:預收貨款拉高?

200億營收規模白酒企業一季度業績集體報喜。4月28日晚間,江蘇洋河酒廠股份有限公司 (002304.SZ,洋河股份)與瀘州老窖股份有限公司(000568.SZ,瀘州老窖)分別披露2022年第一季度報告,其中,洋河營收同比(較上年同期)增長23%,凈利潤增長29%。4月27日,山西杏花村汾酒廠股份有限公司(600809.SH,山西汾酒)也公告2022年一季報,營收同比增近44%至105億元。4月29日,洋河股份(002304.SZ)開盤大幅高開,迅速漲停,報收159.06元,總市值2397億元;瀘州老窖(000568.SZ)高開低走,收跌1.53%,報收210.73元,總市值3101億元;山西汾酒(600809.SH)以平盤報收,報272元,總市值3319億元。上年預收貨款拉高一季度業績?今年一季度,洋河股份營收130.26億元,同比增加23%,歸屬於上市公司股東的凈利潤49億元,同比增長29%,一季度營收、凈利潤均創新高。山西汾酒今年一季度營收105.3億元,同比增長43.62%,今年第一季度營收同樣超過2021年全年營收的一半;凈利潤大增約70%至37.1億元。相比之下,瀘州老窖今年一季度表現略顯遜色,營收63.12億元,同比增加26.15%;凈利潤為28.76億元,同比增加32.72%。盡管同比增速不低,但營收、凈利潤仍與另兩家有較大差距,特別是營收還不到洋河股份的一半。 图片alt值得註意的是,今年一季度,洋河股份的合同負債較期初下降了38%,而據年報數據,2021年末,公司的合同負債較2021年初暴增70億至158億元。這表示,洋河股份去年預收的經銷商貨款在一季度發貨後確認,即約60億元計入了今年一季度收入,還有近98億元合同負債未釋放。另一方面,這也意味着洋河股份的渠道議價能力較強。同時,洋河股份期內經營活動產生的現金流量凈額本期比上期下降204.87%,主要是由於上年末預收經銷商貨款增加,本期經營活動流入現金減少。現金及現金等價物凈增加額本期比上期下降3268.04%,主要由於本期經營活動產生的現金流量凈額減少。這表明,經銷商打款主要發生在去年第四季度,而各項費用結算與收入確認都發生在今年第一季度,導致報告期內洋河股份的現金流環比大幅下滑。山西汾酒與瀘州老窖同樣釋放了近半數的合同負債。山西汾酒今年一季度的合同負債減少了47%,去年末合同負債約73.8億元,意味着上年預收的貨款有超34億確認為今年一季度的營收,剩約39億元貨款沒有釋放。此外,山西汾酒此前披露了一季度經營情況,報告期內,公司在省外市場營收66.27億元,省內市場則為38.54億元。按產品來看,第一季度,汾酒(以青花汾酒為代表)98.72億元,系列酒(以杏花村酒為代表)收入2.6億元,配製酒(以竹葉青酒為代表)營收3.47億元。值得一提的是,汾酒第一季度的營收從2020年起每年增加約30億元。同樣瀘州老窖的合同負債也較期初減少了約49%,上年末合同負債約35億元,將去年未確認的約17億元結算入今年一季度。不過,從近5年的年報來看,瀘州老窖往往在第四季度發力。白酒營收200億門檻從2021年年報來看,除去茅臺和五糧液的領先位置,洋河股份早已站穩200億元營收,瀘州老窖略微領先山西汾酒。 图片alt根據洋河股份2021年年報,報告期內,洋河股份營收創下253.5億元的新高,同比增長20.14%;歸屬於上市公司股東的凈利潤75.08億元,同比微增0.34%。洋河股份分紅超過去年凈利潤的60%,擬每10股派30.00元(含稅),預計派發現金紅利為45.19億元(含稅)。2021年,張聯東治下的洋河股份,一改連續兩年營收同比下滑的頹勢,營業收入重返雙位數增長。年報指出,公司銷售規模居行業前三位。2022年,公司目標營收同比增長15%以上。 图片alt去年,洋河股份推進高端化與品牌化戰略,聚焦海之藍、天之藍、夢之藍大單品,同時給品牌“瘦身”,清理了715個SKU(產品條碼)。反映到報表端,2021年洋河的中高檔酒(以“海天夢”為代表)營收同比增加了近22%至215.2億元;普通酒(以洋河大曲、雙溝大曲為代表)營收31.2億元,同比增加16%。白酒的產、銷量也從連續兩年同比負增長恢復到同比雙位數增長,其中白酒產量同比增長26%至20萬噸,銷量同比增加18%至18萬噸。 图片alt洋河股份2021年銷售情況但值得註意的是,洋河股份近3年來凈利潤增長萎靡不振。2019年,洋河股份的凈利潤同比下滑9.02%;2020年與2021年,公司凈利潤分別同比增1.35%、0.34%。此外,洋河股份去年扣除非經常性損益的凈利潤73.73億元,同比增長30.44%。 图片alt洋河股份歷年凈利潤及增長率情況。來源:Wind4月28日晚間,瀘州老窖也公告2021年業績。報告期內,公司營收206.42億元,同比增長23.96%;歸屬於上市公司股東的凈利潤79.56億元,同比增加32.47%。營收及凈利潤均好於此前披露的2021年業績快報。具體來看,傳統渠道仍占主導,瀘州老窖去年營收同比增加約24%至195.2億元;新興渠道營收同比增加約18%至8.9億元。中高檔酒類(以國窖1573等為代表)營收同比大幅提升29%至183.97億元,毛利率達到90.34%,直追茅臺酒的毛利率。其他酒類(以瀘州老窖頭曲、二曲為代表)的營收則同比下滑8.7%至20.18億元,毛利率僅為中高檔酒的一半。 图片alt瀘州老窖2021年銷售情況產能方面,也體現出瀘州老窖進一步聚焦中高端產品的決心。去年,公司中高檔酒類產量同比翻番,達到4.87萬噸,銷量同比增長25%至3.2萬噸;其他酒類產、銷量同比下滑,產量同比減少47%至4.6萬噸,銷量同比下降51%至4.6萬噸。繼2017年營收回歸百億後,瀘州老窖在2021年首次踏上200億門檻。年報指出,瀘州老窖堅定重回中國白酒行業“前三”的目標,力爭實現營業收入同比增長不低於15%的目標,並放言要實現放量增長。但與目前的“老三”相比,洋河股份2022年第一季度末尚有近98億元未釋放的合同負債,瀘州老窖同期的合同負債僅約17億元,今年的銷售壓力不小。 图片alt瀘州老窖歷年營收及增長率情況。來源:Wind4月27日晚間,清香型白酒龍頭山西汾酒發布2021年年報。報告期內,公司營業收入199.71億元,同比增長42.75%;2021年歸屬於上市公司股東的凈利潤53.14億元,同比增長72.56%。去年,汾酒(以青花汾酒為代表)營收同比增加41.9%至179.2億元;系列酒(以杏花村酒為代表)收入同比增長12.73%至6.38億元;配製酒(以竹葉青酒為代表)營收12.5億元,同比增幅超91%。 图片alt山西汾酒2021年銷售情況產能方面,山西汾酒去年酒類產量17.36萬千升,同比大幅增加45.73%;銷量15.13萬千升,同比增加24.19%。渠道方面,公司省內營收80.7億元,同比增加34.6%;省外收入117.38億元,同比大增49.48%。省內外營收比例接近6:4,去年省外經銷商新增545個,共有2796個省外經銷商,728個省內經銷商。同時,山西汾酒大力拓展長江以南市場,這部分市場的銷售平均增幅達60%以上。接棒李秋喜、擔任山西汾酒董事長的袁清茂,對上任的首個完整年度寄予厚望,年報中稱公司2022年力爭營業收入較上年度增長25%左右。袁清茂上任後提出,要在“十四五”末進軍白酒行業第一陣營,“實現三分天下有其一”。目前來看,洋河股份正力圖與“追兵”拉開差距,瀘州老窖與山西汾酒則大步追趕,白酒“老四”的爭奪或已進入白熱化階段。(本文來自澎湃新聞,更多原創資訊請下載“澎湃新聞”APP)