貝殼計劃回港上市,業內稱不排除進一步融資

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和眾多中概股一樣,貝殼最終選擇了回港上市。

早在2021年9月,就有消息稱貝殼考慮赴港上市,並計劃籌資約20億港元,但隨後貝殼方面否認了該傳聞。

半年後,傳聞成真。

今年4月21日,貝殼等多家中概股還被美國證券交易委員會(SEC)納入“預摘牌”名單。

彼時貝殼方面稱,公司一直在積極尋求可能的解決方案,以最大程度地保護股東的利益。“公司將繼續確保遵守中美相關法律法規,並在條件允許的情況下,保持本公司在紐約證券交易所的上市公司地位。”

匯生國際融資總裁黃立沖對《鳳凰WEEKLY地產》表示,目前貝殼回港股是迫在眉睫,“受美國證監會《外國公司問責法》的夾擊,如果不迅速回港會遭遇退市的風險。”

“不過時機並不好。”他坦言,雖然現在房地產在國家政策的放鬆下有一些“小陽春”的跡象,但是地產開發商的危機並沒有完全解除,因此貝殼在一手房方面難有大的起色。

“雙重主要上市”

5月5日早間,據港交所文件顯示,貝殼擬將其A類普通股以介紹形式於港交所主板雙重主要上市,每股面值0.00002美元。公司的美國存托股份(“ADSs”),每ADSs代表三股股份,將繼續在紐交所保持主要上市地位並交易。

貝殼方面表示,預計公司股票將於5月11日開始掛牌交易,股票代碼為“02423.HK”。屆時,貝殼將成為港股市場第一支“居住產業數字化服務平臺”標的。

此次貝殼回港上市將採用“雙重主要上市+介紹上市”方式,該方式不涉及新股融資,無發售環節,適合現金流充裕、無迫切融資需求的企業。

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“雙重主要上市”是指,公司已在另一證券交易所上市的情況下,在香港市場按照當地市場規則上市,兩個資本市場均為主要上市地,即使在一個交易所摘牌,也不影響企業在另一交易所的上市地位。

億翰智庫研究中心總監於小雨表示,中概股回港上市對於企業本身沒有實質性的影響,更多還是資本市場上的資金會偏向這些企業。投資人可以更加靈活地選擇交易地點和交易時間,從而吸引更多的投資人,增加流動性。

“介紹形式不涉及新股融資,適合現金流充裕企業,此前包括中海物業等上市物企也有採取該方式上市的經歷。”於小雨表示。

景暉智庫首席經濟學家胡景暉對《鳳凰WEEKLY地產》表示,近期以來港股對於內地房地產股票的估值有着一定幅度的回升,貝殼此時選擇回港上市,相信也會獲得比較高的估值。“同時也不排除貝殼未來還會有進一步融資的可能性。”胡景暉表示。

截至發稿時,貝殼方面表示,暫無更多可對外披露信息,一切以公告披露為準。

貝殼在港交所提交的文件還顯示,公司擁有不同的股權架構,A類股每股一票的投票權,B類股一股10票的投票權。

貝殼控股董事長彭永東及執行董事單一剛分別持有7184萬股、5386萬股A類普通股,以及1.10億股、4777萬股B類普通股。

此外,公司創始人左暉夫人透過Propitious Global持有貝殼8.85億股A類普通股,權益占比23.3%,騰訊持有4.10億股A類普通股,權益占10.8%,其他董事及高級管理人員持有6427萬股A類普通股,權益占比為1.7%。

美股“過山車”

2001年12月,地產中介鏈家的第一家門店於北京甜水園誕生。

2014年,鏈家開始發力全國佈局,歷經數輪融資,引入了包括復星、騰訊、華興資本、融創、萬科等多個投資者,至2018年公司業務覆蓋全國29個城市。

隨後在2018年4月,鏈家升級成為貝殼找房。公開資料顯示,貝殼平臺是線上線下一體化房產交易和服務平臺。截至2021年12月31日,貝殼平臺上房產經紀品牌及活躍門店數量增至300個和超45000家。

2020年8月13日,貝殼成功登陸紐交所,首日開盤價報每股35美元,收盤價報每股37.44美元,較發行價大漲87.2%,市值突破了422億美元。此後股價更是走高至79.4美元/股。

受房地產行業下行及多重因素影響,貝殼股價自2020年12月以來一路走低,至2022年5月初,區間跌幅超80.13%,總市值已跌至172億美元。

根據貝殼在港股披露的招股書顯示,2021年,貝殼通過其房產交易和服務平臺完成了超過450萬筆房屋交易,合計總交易額達到人民幣3.85萬億元,交易額同比增長了10.1%。

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其中存量房業務成交額2.06萬億元,新房交易業務成交額1.61萬億元,兩者分別同比增長了6.1%、16.3%。

根據灼識諮詢報告,按2021年的總交易額計,貝殼找房已經成為中國最大的房產交易和服務平臺,以及全球前三大商業平臺。

財報顯示,2021年貝殼全年實現收入808億元,凈虧損5.2億元,經調整後凈利潤為22.94億元。

營業成本中,外部分傭及內部傭金及薪酬分別占貝殼營業收入的39.4%、32.6%,因此導致公司業務毛利下滑至2021年的19.6%,此前的2019年、2020年則分別為24.5%、23.9%。

2021年四季度,貝殼營業收入同比下降了21.5%,成交額為7324億元,存量房成交額3546億元,新房交易額為3568億元,分別同比下滑了39.4%、24.0%。

根據貝殼研究院數據,2021年第四季度全國二手房市場GTV同比下降43%,貝殼存量房交易GTV同比下降39%,其中二手房交易同比下降41%。

“在新房市場的下行環境中,貝殼主動進行了一定程度的業務收縮,同時將風控管理提升到更重要的位置。”貝殼方面曾表示。

中信證券此前發布報告稱,過去的一段時間內,貝殼找房所面臨的政策環境的確是偏負面的,“主要表現為地產銷售被壓制,二手房流轉率被限制,由於對新房貸款的發放明顯優於二手房,導致二手房的交易量也相對下降更多。”

過去的一年,貝殼也在嘗試將業務佈局拓展至家裝家居、租賃住房等領域,對外宣佈完成“一體兩翼”的戰略升級。

“將多個業務線整合,通過貝殼平臺進行更好的呈現,或許也是未來貝殼需要發力的地方。”有業內人士此前對《鳳凰WEEKLY地產》表示。

回港潮

2020年以來,受美國監管環境收緊及退市風險等多重因素影響,私有化、A股上市、港股雙重上市或二次上市,成為中概股面臨的三條主要路徑。

根據美國SEC官網顯示,該機構周三(5月5日)又將包括京東、嗶哩嗶哩、拼多多在內的88家中概股加入“預摘牌”名單,使得名單上的中概股數量上升至105家。

機構數據顯示,2020年以來,中概股加速開啟回港上市進程,包括阿裡巴巴、京東、網易、百盛中國在內的多個大型中概股接連以第二上市或雙重主要上市的方式回港。

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2021年11月,港交所公佈《針對優化海外發行人上市制度的改革看法咨詢總結》。

該文件一方面進一步降低第二上市和雙重主要上市的門檻,另一方面,為已二次或雙重主要上市的企業設置緩沖期。已二次或雙重上市的發行人在原交易所除牌後,港交所將給予會計準則轉換的12個月寬限期和3年的上市規則豁免期,緩沖中概股的海外監管風險。

分析指出,考慮到私有化再上市對資金、外匯要求較高、時間較長,同時A股、港股近年來都下調了二次或雙重上市的門檻,中概股回歸A股或港股以第二或雙重上市的可能性較大。

相較於A股二次或雙重上市的條件,港股對市值收入要求更低、VIE(可變利益實體結構)上市不需要政府部門特別審核、不確定性較小。

以港股為例,經修改後的政策條款為,申請第二上市的同股同權大中華發行人創新要求降低,最低市值由100億元降至最低30億元,獲豁免的VIE公司也可雙重主要上市。

此外,使用美元等外幣的國際投資者更容易兌換港元、避免匯兌風險,因此回港上市仍是目前中概股的首選。

機構數據顯示,當前符合回港第二上市條件的中概股共有32只,合計總市值達1.55萬億港元(截至2022年2月28日),其中市值最大的中概股為拼多多、蔚來、滿幫集團等VIE架構企業,此類大型新經濟企業將更偏向於選擇對VIE架構企業具有豁免權的港交所上市。

此前還有機構分析稱,部分目前未滿足上市時間要求,但滿足市值、營收等要求的龍頭中概股如貝殼、BOSS直聘等,也有望在未來三年回港。

如今貝殼回港的消息已經落地,市場將會作何反應?

“目前香港市場整體比較低迷,由於美元加息等因素,願意投資中概股的投資人其實處於一個減少的趨勢。”黃立沖表示。