剩餘授信額度無法覆蓋短期債務,中信證券西部證券威海國資受關註

作者|韋新泉


此次反做空研究中心整理了13家企業的評級報告或評級公告,這些報告只是4月底的評級報告中的一部分,由於數量過多,我們分期推出,敬請留意。

本期13家企業主要從事金融證券、醫藥行業,其中12家企業評級展望為穩定,1家有人事變動。我們註意到,玩錢的券商,債務規模最大,剩餘授信額度也高得嚇人,而在大流行中應當受益的醫藥企業,卻陷入資金和債務困擾。



從企業債務方面來看,12家公司的總債務共計16987.43億元,短期債務為11351.93億元。有4家公司總債務在千億元以上,都是金融證券企業,其中中信證券總債務高達5653.67億元。

在剩餘授信額度方面,特一藥業未提及其授信信息,其餘11家企業的剩餘授信總額為12925.28億元,其中有9家企業授信餘額超百億,且8家為金融證券企業。

另外,中信證券、西部證券及威海國資的剩餘授信額度不能完全覆蓋短期債務。在在建及擬建項目方面,本期沒有企業存在擬建項目,有3家公司存在在建項目,總投資額度為83.85億元,已投資65.61億元,還需投資18.24億元。


機構名稱解釋:

中誠信:中誠信國際信用評級有限責任公司

聯合資信:聯合資信評估股份有限公司

大公國際:大公國際資信評估有限公司

東方金誠:東方金誠國際信用評估有限公司

新世紀:上海新世紀資信評估投資服務有限公司

中證鵬元:中證鵬元資信評估股份有限公司

東方金誠:東方金誠國際信用評估有限公司


公司簡稱:

中信證券:中信證券股份有限公司

南京醫藥:南京醫藥股份有限公司

廣發證券:廣發證券股份有限公司

海通證券:海通證券股份有限公司

華創證券:華創證券有限責任公司

西部證券:西部證券股份有限公司

平安不動產:平安不動產有限公司

鯤鵬資本:深圳市鯤鵬股權投資管理有限公司

威海國資:威海產業投資集團有限公司

申萬宏源:申萬宏源證券有限公司

國藥租賃:國藥控股(中國)融資租賃有限公司

北陸藥業:北京北陸藥業股份有限公司

特一藥業:特一藥業集團股份有限公司


國控租賃實控控制人變更


新世紀:國控租賃董事會組成和實控人變更,將繼續關註後續影響

4月26日,新世紀發表一則關於關註國控租賃董事會組成和實控控制人變更的公告。

公告表明,國藥控股股份有限公司將減少向國控租賃委派一名董事,而且公司將新設一名職工董事。此外,截至2022年4月22日,公司無實際控制人。新世紀會繼續關註此次事項的後續影響。


9家金融證券企業間接融資渠道通暢


中誠信:資產負債率持續上升,中信證券杠桿水平仍處於較高水平

4月24日,中誠信發表報告,將中信證券的主體信用等級評為AAA,“22中證03”和“22中證04”等45只債項信用等級評為AAA,評級展望為穩定。

中信證券是一家主要業務涉及經紀、投資銀行、資本中介、大宗商品、證券融資等業務領域的公司。2019年至2021年,公司營業收入分別為431.40億元、543.83億元、765.24億元,凈利潤分別為126.48億元、155.17億元、240.05億元。截至2021年9月末,公司剩餘授信約為2350億元。

截至2021年,公司總債務為5653.67億元,比年初增長23.70%,短期債務為4483.16億元,占總債務的79.30%。公司貨幣資金及結算備付金為3200.70億元。隨着國內證券行業加速對外開放,公司會面臨較為激烈的競爭。此外,公司盈利易受外部環境影響。


中誠信:剩餘授信額度超3千億,廣發證券間接融資渠道通暢

4月26日,中誠信發表報告,將廣發證券的主體信用等級評為AAA,“21廣發21”、“21廣發20”和“21廣發19”等17只債項信用等級評為AAA,評級展望為穩定。

廣發證券是一家主要業務可分別為財富管理、投資銀行、投資管理、交易及機構等四個板塊的公司。2019年至2021年,公司營業收入分別為228.10億元、291.53億元、342.50億元,凈利潤分別為81.10億元、107.71億元、120.55億元。截至2021年末,公司剩餘授信額度為3626億元,是總授信額度的75.23%。

2020年7月,公司被廣東證監局處暫停保薦機構資格6個月、暫不受理債券承銷業務有關文件12個月的監管措施,公司投資銀行業務營業收入受到不利影響。截至2021年末,公司總債務為2606.63億元,比年初增長13.22%,短期債務為1842.19億元,是總債務的70.67%。公司自有貨幣資金及結算備付金為263.63億元。同期末,公司存在未決訴訟、仲裁案件共計95起,涉及標的金額合計約為95.69億元。此外,隨着國內證券行業加速對外開放,公司會面臨較大的競爭壓力。


中誠信:授信餘額超3千億元,海通證券資本實力較強

4月27日,中誠信發表報告,將海通證券的主體信用等級評為AAA,“22海通C3”、“22海通03”等28只債項信用等級評為AAA,“21海通S2”和“21海通S3”的債項信用等級評為A-1,評級展望為穩定。

海通證券是一家主要從事財富管理、期貨經濟、零售經紀與互聯網金融、融資類、投資銀行及資產管理等業務的證券公司。2019年至2021年,公司營業收入分別為348.60億元、382.20億元、432.05億元,凈利潤分別為105.41億元、120.37億元、137.48億元。截至2021年9月末,公司授信餘額在3000億元以上。

2021年,公司分別收到上海證監局出具的行政監管措施決定書、中國證券監督管理委員會立案告知書和調查通知書、重慶證券局出具的行政處罰決定書。截至2021年底,公司總債務為3916.20億元,比年初增長4.67%,其中短期債務為2309.68億元,占總債務的72.26%。公司貨幣資金及結算備付金為1782.48億元。同期末,公司及子公司新增或有新進展的訴訟、仲裁事項共6起。隨着國內證券行業加速對外開放,公司會面臨較為激烈的競爭。


聯合資信:去年底有2起重大被訴案件,華創證券需關註市場及信用風險

4月18日,聯合資信發表報告,將華創證券的主體信用等級評為AA+,與2021年6月11日的評級結果一致,“華創證券有限責任公司2022年面向專業投資者公開發行次級債券(第一期)”的債項信用等級評為AAA,評級展望為穩定。

華創證券是一家以證券經紀、投資銀行、證券投資、資產管理等業務為主要業務的公司。2019年至2021年9月,公司營業收入分別為25.02億元、32.22億元、25.95億元,總利潤分別為7.37億元、9.31億元、9.58億元。截至2021年末,公司收到的授信額度為450億元,其中還未使用額度為323.30億元。中國投融資擔保股份有限公司為本期債券提供擔保。

截至2021年6月末,公司融資融券業務涉及4起風險事件;公司股票質押業務存量風險項目共12個,涉及本金共計13.73億元。截至2021年9月末,公司總債務為250.77億元,較年初增長7.34%,短期債務為138.72億元,占總債務的55.32%。公司自有貨幣資金為472.12億元,公司受限資產為167.32億元,是總資產的35.44%。同期末,公司自營投資業務收入占總營業收入的36.60%。截至2021年末,公司涉及2起重大被訴案件,涉訴金額共2.42億元。


聯合資信:短期債務占比達84.18%,西部證券存在一定流動性壓力

4月19日,聯合資信發表報告,將西部證券的主體信用等級評為AAA,與2022年3月3日的評級結果一致,“西部證券股份有限公司2022年面向專業投資者公開發行公司債券(第三期)”品種一和品種二的債項信用等級都評為AAA,評級展望為穩定。

西部證券是一家以證券經紀、投資銀行、證券投資、資產管理,信用業務等為主要業務的證券公司。2019年至2021年9月末,公司營業收入分別為36.81億元、51.84億元、47.93億元,總利潤分別為7.47億元、15.08億元、13.39億元。截至2021年6月末,公司還可使用授信額度為174.90億元,是總額度的83.29%。

截至2021年6月末,公司受限資產為177.84億元。截至2021年9月底,公司全部債務為288.93億元,比年初增長33.01%,短期債務為243.21億元,是總債務的84.18%,自有貨幣資金為44.75億元。公司經營易受外部環境的影響。


聯合資信:投資收益及資產質量受行業影響大,平安不動產依賴關聯方

4月19日,聯合資信發表報告,將平安不動產的主體信用等級評為AAA,與2022年1月4日的評級結果一致,“平安不動產有限公司2022年公開發行公司債券(面向專業投資者)(第二期)”的債項信用等級評為AAA,評級展望為穩定。

平安不動產是一家從事商業不動產管理和投資的公司。2019年至2021年,公司營業收入分別為21.98億元、33.48億元、38.85億元,總利潤分別為71.48億元、64.10億元、58.47億元。截至2021年末,公司剩餘授信額度為933.86億元,是總授信額度的71.21%。

2021年下半年以來,地產市場呈現下行趨勢,公司投資收益和股權及債權資產質量受到一定影響。截至2021年末,公司總債務為439.09億元,短期債務為175.30億元,占總債務的39.92%。現金類資產為239.81億元,公司受限資產為36.80億元。此外,公司從關聯方得到的金額占總營業收入的52.99%。公司對關聯方的債權投資329.12億元。


聯合資信:存續期投資項目退出規模小,鯤鵬資本質押鯤鵬基金全部股權融資

4月20日,聯合資信發表報告,將鯤鵬資本的主體信用等級評為AAA,與2021年11月4日的評級結果一致,“深圳市鯤鵬股權投資管理有限公司2022年面向專業投資者公開發行公司債券(第三期)”的債項信用等級評為AAA,評級展望為穩定。

鯤鵬資本是一家主要從事股權投資基金管理、戰略並購、股權投資、股權運作與管理等業務的公司。2019年至2021年6月,公司營業收入分別為0.20億元、0.07億元、0.10億元,總利潤分別為7.80億元、6.24億元、1.64億元。截至2021年6月底,公司還可使用授信額度為390億元,占總授信額度的61.90%。

2019年以來,公司投資項目陸續實現退出,但絕大部分項目還處在存續期,沒有實現規模化退出。截至2021年6月末,公司總債務為300億元,其中短期債務為80億元,貨幣資金為56.96億元。此外,公司為了融資已質押所持有的鯤鵬基金100%股權。公司投資業務基金和私募股權類投資標的資產價格易受外部環境的影響。


聯合資信:短期債務占比70.11%,威海國資債務結構待優化

4月26日,聯合資信發表報告,將威海國資的主體信用等級評為AA+,“17威海國資MTN001”和“17威海國資MTN002”的債項信用等級評為AA+,與2021年6月28日的評級結果一致,評級展望由負面調整為穩定。

威海國資是一家以熱電、水務、貿易、金融服務以及股權和產業基金投資等業務為主要業務的公司。2019年至2021年,公司營業收入分別為89.73億元、52.86億元、47.81億元,利潤總額分別為4.37億元、2.33億元、7.44億元。截至2021年末,公司未使用授信額度為44.21億元,占總授信額度的34.40%。

2021年以來,煤炭價格大幅上升,公司熱電業務盈利受到一定影響。截至2021年末,公司總債務為158.77億元,短期債務為111.31億元,占總債務的比重為70.11%。公司可使用貨幣資金為20.85億元,受限資產為24.15億元,是總資產的6.45%。同期末,公司對外擔保金額為15.69億元,擔保比率11.29%。此外,公司應收融資租賃款餘額5.51億元,其中次級類和可疑類占比69.13%。公司非經常性損益為16.97億元,占利潤總額的228.18%。截至2021年末,公司在建項目總投資為73.30億元,已投資61.45億元,還需投資11.85億元。


聯合資信:短期債務近2千億,申萬宏源或有短期集中償付壓力

4月22日,聯合資信發表報告,將申萬宏源的主體信用等級評為AAA,與2022年4月19日的評級結果一致,“20申證06”、“20申證08”等31只等債券的債項信用等級均評為AAA,“21申證D2”、“21申證D3”等6只等債券的債項信用等級評為A-1,評級展望為穩定。

申萬宏源是一家以證券經紀、投資銀行、證券投資、資產管理等業務為主要業務的證券公司。2019年至2021年,公司營業收入分別為167.68億元、205.53億元、246.66億元,總利潤分別為67.30億元、94.83億元、108.48億元。截至2021年末,公司收到授信額度為約4926億元,其中剩餘額度約為1968億元。

截至2021年底,公司總債務為3242.32億元,比年初增長21.11%,短期債務為1872.49億元,自有貨幣資金為288.75億元。此外,公司經營易受環境影響。


3家醫藥企業或面臨償付壓力


中誠信:短期債務比為76.66%,南京醫藥面臨一定的償債壓力

4月24日,中誠信發表報告,將南京醫藥的主體信用等級評為AA+,“20南京醫藥(疫情防控債)MTN001”、“20南京醫藥MTN002”和“21南京醫藥MTN001”等債券的債項信用等級評為AA+,與2021年4月29日的評級結果一致,評級展望為穩定。

南京醫藥作為江蘇省的醫藥流通龍頭企業,具有較強的綜合競爭力。2019年至2021年,公司營業收入分別為371.56億元、398.17億元、451.23億元,凈利潤分別為4.32億元、4.70億元、6.11億元。截至2021年9月末,公司收到授信額度為186.41億元,其中還可使用額度為110.56億元。

截至2021年9月末,公司總債務為117.93億元,短期債務為90.40億元,是總債務的76.66%,貨幣資金為20.93億元。截至2021年末,公司應收賬款為123.46億元,是總資產的47.69%。公司在建項目總投資額為1.79億元,已投入0.81億元,還需投資0.98億元。此外,子公司南京醫藥國藥有限公司存在虧損的情況。


東方金誠:期間費用占總營業收入的51.93%,北陸藥業利潤受侵蝕

4月22日,東方金誠發表報告,將北陸藥業的主體信用等級評為A+,“北陸轉債”的債項信用等級評為A+,與2021年4月27日的評級結果一致,評級展望為穩定。

北陸藥業是一家主要從事對比劑系列、中樞神經類和降糖類藥品的研發、生產和銷售業務的公司。2019年至2021年,公司營業收入分別為8.19億元、8.27億元、8.44億元,總利潤分別為3.97億元、1.74億元、1.21億元。截至2021年末,公司剩餘授信額度為4.45億元,占總授信額度的57.12%。公司降糖產品都被納入國家集採目錄。

截至2021年末,公司總債務為6.41億元,短期債務為1.64億元,是總債務的25.59%。公司可使用貨幣資金為8.60億元。此外,公司期間費用為4.38億元,是總營業收入的51.93%。公司期間費用規模較大,對利潤形成一定的侵蝕。2021年公司對比劑和降糖藥銷售收入有所下降主要是因為受碘克沙醇註射液未中標國家集採,瑞格列奈片未參加國家集採導致的。截至2021年末,公司所有者權益為20.85億元,公司未分配利潤8.97億元,占所有者權益的43.02%。


中證鵬元:短期債務占比56.93%,特一藥業或面臨短期償付壓力

4月27日,中證鵬元發表報告,將特一藥業的主體信用等級評為AA-,“特一轉債”的債項信用等級評為AA-,與2021年6月17日的評級結果一致,評級展望為穩定。

特一藥業是一家主要從事化藥制劑、中成藥以及化學原料藥的研發、生產和銷售的公司。2019年至2021年,公司營業收入分別為9.21億元、6.33億元、7.58億元,凈利潤分別為1.72億元、0.44億元、1.27億元。

截至2021年末,公司總債務為6.71億元,短期債務為3.82億元,貨幣資金為3.72億元。公司主要在建項目總投資額為8.76億元,已投資約3.35億元,還需投資約5.42億元。2021年公司對海南海力制藥有限公司計提商譽減值準備0.23億元,若海南海力制藥有限公司收益不及預期,公司存在商譽減值風險。據悉,公司14個品種通過一致性評價,剩餘化藥品種還未通過一致性評價,若這些產品規定時間內沒有通過一致性評價,存在停止註冊並停產的風險。