今年以來的新股“破發”現象已經引起監管機構的關註。近日，上交所組織多家券商召開座談會，對當前市場“破發”現象進行研討。由於券商本身就是新股發行的利益中人，因此，通過這種券商座談會要找到解決問題的辦法無異於緣木求魚。
不過，從座談會報道出來的內容來看，還是有可取之處的。比如，對科創板新股破發原因的分析，其中提到兩點還是比較公正的。如：從發行人角度看，部分發行人及其股東對新股估值預期過高，尤其是當前的PreIPO市場在部分行業存在一定的估值泡沫，層層傳導，推高IPO定價；從板塊特點看，科創板企業成長性高，今年上市的非盈利企業、創新行業企業占比較高，在市場波動環境下易受沖擊。對於這兩點，市場還是比較認同的，盡管新股破發的原因並不限於這兩點。
當然，正因為是券商座談會的緣故，所以座談會也達成了一個共識，那就是新股定價規則不宜輕易調整。畢竟目前的新股定價規則是有利於新股高價發行的，是符合券商利益同時也符合發行人利益的。所以，盡管新股破發頻頻，券商們為了自身利益，並不願意對新股定價規則作出調整。座談會達成這樣的共識，雖然令市場失望，但也在意料之中，畢竟這是券商的利益所在，券商當然不願意輕易放棄。
對於一個成熟的市場來說，新股破發是正常現象，相反，新股不敗才是不正常的。所以對於新股破發現象，投資者以及各方人士也都不必大驚小怪。經常性地出現新股破發現象，反倒可以讓投資者在打新的時候可以理性一些，這反而是一件好事。所以，對於新股破發，市場需要有一顆平常心。
但盡管如此，對於新股破發背後所暴露出來的問題，市場還是有必要予以正視並加以解決。人們不能讓新股破發成為一種不公平的現象，甚至以制度的方式來製造這種不公平，並因此而泰然處之。一方面是以制度的方式來推高新股發行價格，讓發行人與券商從中獲益，另一方面將破發的風險轉嫁到投資者的頭上，讓投資者來承擔破發的風險。當然，新股可以破發，投資者也需要承擔破發的風險，但新股定價規則必須公平，不能刻意呵護發行人與券商的利益。也正因如此，對於新股破發所暴露出來的問題，有必要從三方面加以解決。
一是進一步優化新股定價機制。本輪新股破發潮開始於去年10月份，只是到當下愈演愈烈，以至新股上市首日破發幅度超過30%。為什麽新股破發潮會開始於去年10月份呢？因為去年9月18日發布的新股發行定價新規有推高新股發行價格的功效。主要表現在兩方面：一方面是將高價剔除比例從不低於10%調整為不超過3%，不低於1%。報高價者剔除比例大大縮小，這有引導詢價機構報高價的嫌疑。另一方面在定價上突破原有“四值孰低”限制，改為定價超“四個值”孰低值的，超過幅度不高於30%。很顯然，這一規定又拔高了新股發行價格。正是基於這兩方面的原因，新股發行定價新規發布後，新股發行價格被大大推高了，這也是導致新股破發潮出現的重要原因。
用制度的方式來推高新股發行價格，從而導致新股的高價發行，這顯然是不可取的。如此發行的新股在上市後形成新股破發，這實際上是讓投資者來為制度的不合理買單。因此，這種制度性推高新股發行價格的做法有必要予以糾正。一方面將高價剔除比例由目前的“不超過3%，不低於1%”調整為“不低於8%”；另一方面在定價上維持原有的“四值孰低”限制不變。
二是規範券商保薦承銷費用的收取，超募不得多收保薦承銷費用。收取高額的保薦承銷費用，這是一些保薦機構推高新股發行價格的動力。一些券商在保薦項目時，正常募資收費相對合理，比如費率為2%、3%。但對於超募卻是高收費，收費比率大幅拔高，7%、8%都是比較常見的，收費10%以上也不稀罕。如此一來，券商為了收取高額的保薦費用，竭力推高新股發行價格，從而導致新股高價發行。因此，為瞭解決這個問題，可以對券商保薦承銷費用的收取予以規範，規定超募不得超收，超募收費標準甚至低於正常募資收費標準50%，抑制券商推高發行價格的沖動。
三是建立新股發行失敗機制。目前新股發行沒有發行失敗機制，新股認購不足部分由承銷商包銷。這就導致一些發行人追求高價發行，因為即便是股份發行不出去，也有承銷商兜底，發行人的利益不受影響。為改變這種局面，可以引入發行失敗機制。一旦新股發行份額的10%遭到棄購，或網上發行份額的30%遭到投資者棄購，則新股發行宣告失敗。通過引入這種發行失敗機制，可以抑制發行人高價發行新股的沖動。