幺麻子食品:靠一瓶藤椒油來沖刺IPO?

幺麻子食品:靠一瓶藤椒油來沖IPO

投資與理財

/宋辭(小財米兒觀察員)

民以食為天,如今,調味品是廣大消費者日常生活離不開的必需品。隨着人們對飲食品質要求不斷提高,我國調味品行業因此取得了突破性發展,產量、銷量迅速增長,產品種類也日益豐富。艾媒咨詢數據顯示20142020年,我國調味品行業市場規模2595億元增長3950億元,年均復合增長率7.25%

在不斷豐富的調味品中,藤椒油以其濃鬱的藤椒清香微麻的口感越來越受人們的歡迎。成立2008320日的幺麻子食品股份有限公司(以下簡稱幺麻子食品),就是一家藤椒油生產銷售企業,乘着行業東風,幺麻子食品日前提交了招股說明書,計劃在深交所上市。其擬公開發行股票不超4,400萬股,占發行後總股本的比例不低25%

但是,小財米兒幺麻子食品的招股書中卻發現了不少問題,如營收主要靠藤椒油一款產品、營收增速放緩、負債率高等等,實在令人難言樂觀

產品單

營收增速放緩

據瞭解,幺麻子食品自立以來,一直從事麻系味型特色調味食品的研發、生產和銷售,生產的主要產品分為調味油、復合調味料、蔬菜製品、休閑食品四個系列。

小財米兒發現,雖然有四個系列的產品,但是幺麻子食品的營收數據表現一般。報告期內20182021年上半年),幺麻子食品營業收入分別31,023.35萬元40,984.71萬元35,666.52萬元20,085.87萬元,2020年出現了明顯下降。

在這並不令人好看的營收背後,幺麻子食品其實主要是靠調味油苦苦支撐,其他三個系列產品甚至可以忽略不計。報告期內,幺麻子食品調味油產品營收分別29,350.97萬元38,412.36萬元32,955.05萬元18,214.67萬元,營收占比分別96.16%96.37%96.50%94.81%。而在調味油產品中,藤椒油的營收占比幾乎在九成以上,也就是說,幺麻子食品想單靠一瓶藤椒油來沖IPO

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其實,對於產品過於單一這問題,幺麻子食品方面也意識到了,其坦言,短期內業績對藤椒油產品仍然存在較大依賴。如果未來藤椒油產品市場需求增長不及預期,或無法持續保持在藤椒油業務領域的競爭優勢,將對業績造成重大不利影響。

據小財米兒瞭解,在藤椒油產品市場上其實已經有不少知名品牌,如萬佛食品、五豐黎紅、樹上鮮食品、丁點兒食品、和鑫農業以及寶陽味業等,都在擠壓這一市場,他們給幺麻子食品的生存帶來了重大挑戰。

想要贏得市場,產品的吸引力是最重要的一環,但小財米兒發現,在產品的研發上,幺麻子食品似乎並不上心。招股書顯示,報告期內,幺麻子食品在研發投入上的費用占比分別0.43%0.94%1.95%1.95%,明顯低於同行業可比公司平均值2.02%2.33%2.49%2.51%)。

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本來產品單一,不重視研發,那麽,面對激烈的市場競爭,幺麻子食品如何保障自的市場份額?對此,小財米兒聯系了幺麻子食品方面,但截至發稿並沒有收到對方的回復。

值得註意的是,近年來,我國調味品行業的產量、銷售規模保持逐年上升趨勢。根據艾媒咨詢數據20142020年,我國調味品行業市場規模2,595億元增長3,950億元,年均復合增長率7.25%。在行業增長的情況下,報告期內,幺麻子食品的營業收入變動比例分別32.11%-12.98%12.63%,營收增速在放緩,與行業增長形成了強烈反差。這是否說明幺麻子食品已經跟不上市場增長的腳步了呢?

資產負債率高

毛利率有下降風險

小財米兒發現,在營收上表現一般的幺麻子食品,其經營性現金流也不穩定,報告期內分別5,167.62萬元12,495.99萬元3,292.49萬元以22,524.23萬元。與此同時,其資產負債率在報告期內也較高,分別36.07%23.47%18.10%36.23%,除2020年外,高於行業可比公司平均值25.19%21.18%20.23%17.69%這給一心想要擴大規模的幺麻子食品帶來了較大困難和風險。

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小財米兒註意到,為了補充流動資金,幺麻子食品計劃在擬募集的資61,561.28萬元資金中拿4,000.00萬元用於補充流動資金,這也間接說明瞭幺麻子食品現在十分

然而,雪上加霜的是,去年以來,藤椒、紅花椒、木薑、竹筍等農副產品原材料價格大幅上漲。幺麻子食品在招股書中透露,由2021年上半年藤椒油銷售主要來2020年末存貨,所以幺麻子食品主營業務收入毛利率未202116月菜籽油及鮮藤椒採購價格上漲影響,但2021年,因為原材料價格上漲,全年毛利率2021年上半年毛利率有所下降。

那麽,面對原材料價格上漲,幺麻子食品將如何面對,又有哪些應對措施?對於此問題,小財米兒也沒有得到幺麻子食品方面的回復。但是,小財米兒註意到,幺麻子食品在招股書中表示,如果未來菜籽油、鮮藤椒等主要原材料價格進一步出現大幅上升,在不能有效向下游傳導原材料價格波動的情況下,毛利率可能出現進一步下滑,經營業績將因此受到不利影響。

其實,除了以上這些問題外,幺麻子食品還存在供應商過於集中等問題,在這些問題尚未得到解決之前,幺麻子食品沖IPO的勇氣雖然值得贊賞,但資本市場永遠遵循優勝劣汰法則,幺麻子食品此次能否順IPO要打上大大的問號。