YYDS,不一樣的巴菲特,反對投機的巴菲特

图片alt

提起巴菲特,當下熱議的主要有3個話題:一是世界矚目的“2022年巴菲特股東大會”。全稱“伯克希爾·哈撒韋公司2022年年度股東大會”,巴菲特跟誰共進午餐?股東大會具體內容,巴菲特又有什麽高見等等。二是在全球疫情影響,俄烏沖突,美元加息等因素影響下,巴菲特及其伯克希爾·哈撒韋公司的投資動向。據報道,巴菲特至2月以來,大舉加倉“西方石油”股票,人們猜測,巴菲特可能進行“大象級收購”,買下整個“西方石油公司”。三是92歲高齡的巴菲特2022年是否退休?據5日澎湃新聞消息稱,巴菲特股東大會上,股東拒絕罷免巴菲特董事長職位的提議,由巴菲特繼續擔任伯克希爾·哈撒韋公司董事長和首席執行官。

提起巴菲特,人們不由自主會蹦出“股神”這樣一個稱謂。那麽,股神是怎樣練就的?為什麽號稱“金融殺手”的索羅斯沒有成為股神?為什麽有“狼王”稱號的華爾街傳奇人物卡爾·伊坎(Carl Icahn)沒有成為股神?還有一位只要提起巴菲特就不得不提的人物,即與巴菲特搭檔近50年,號稱“幕後智囊”和“最後的秘密武器”的芒格為什麽沒有股神的稱號?三位世界級大師,均沒有獲此殊榮,不是因為個人成就,不是因為“股神”只能有一位,而在於光環之外,內在的個人主張,及其衍生的金融理論。

图片alt

一、快速變化的時代,所有的不確定性促使人們更為關註價值投資理念。

價值投資理念比較於喬治·索羅斯的金融做空論及其泡沫資產論,比較於卡爾·伊坎激進投資論,無疑價值投資理念是穩妥的投資方式,沒有之一。巴菲特被許多人認為是有史以來最偉大的長期投資者便源於此,這種價值投資理念是非常易於接受,並摒棄了投機行為的理念。與投機相對而言屬於“正道的光”。

“狼王”卡爾·伊坎在華爾街被譽為“企業掠奪者”、“對沖基金之王”、“杠桿收購祖師爺”等等高大上的名字,卡爾·伊坎這樣評價自己和巴菲特:“我不認為我們完全不一致。我認為我們和沃倫在某種程度上是在做不同的生意。我是一名激進投資者。在我看來,我尋找的是一家被低估的公司,比如西南天然氣公司(Southwest Gas),然後思考我能做些什麽。這是我喜歡做的事,也是我每天來上班的原因。”

事實上,當卡爾·伊坎看好的投資賺到了,每每再拋出時,巴菲特卻成了最好的“接盤俠”,巴菲特也同樣賺到了。幾個月以來,西方石油股票的拋售和接盤便發生在卡爾·伊坎與巴菲特兩人之間。據報道,伊坎在3月初賣掉了自己持有的最後一大筆西方石油公司股票,而巴菲特除了接盤,還在不斷加持西方石油。

價值投資理念源於巴菲特信條:“價值,價值,價值”。“投資中最重要的是你為了什麽而給一家公司投錢以及這家公司在未來一二十年會掙多少。”

然而,喬治·索羅斯的信條卻是“當我看到泡沫時,我就買這些泡沫資產,因為那正是我的賺錢之道。”

進入快速變化的時代,所有的不確定性促使人們在一步步明白,第一條是保住本金,第二條是保住本金,第三條是記住前兩條。是多麽的重要,促使人們在一步步清楚“價值,價值,價值”的重要性。

图片alt

二、反對投機是巴菲特旗幟鮮明的個人主張

巴菲特反對投機的動念與其老師格雷厄姆有關。因為巴菲特的老師格雷厄姆本身反對投機,主張通過分析企業的盈利情況、資產情況及未來前景等因素來評價股票。所以,在巴菲特和其老師格雷厄姆之間也算是一脈相承了。

在無紙化辦公以前,舉辦多年的“伯克希爾·哈撒韋公司年度股東大會”,巴菲特都有一個習慣,那就是寫一封《致股東的信》”,《致股東的信》充分表明,巴菲特多年來一直警告投機的危險。

2000年的信中,巴菲特比喻投機行為“就好像某種病毒在投資專業人士和業餘人士之間瘋狂傳播,導致人們產生幻覺,認為某些行業的股票價值與支撐它們的業務價值脫鉤。

巴菲特拒絕非理性的繁榮和無限的樂觀,認為這兩種現象都是不可持續的。

巴菲特說:“每個泡沫都有刺破它的那根針……投機看起來最容易的時候是最危險的。

2017年伯克希爾年度會議上,巴菲特更深刻地痛批了愈來愈猖獗的投機行為。

他說:“沒有什麽比看到你的智商比你低30分的鄰居通過買股票變得比你更富有更痛苦的了。”“人們喜歡行動,喜歡賭博。”“如果他們認為賺錢很容易,你就會急於求成。”“在一段時間內,它將自我實現,並產生新的皈依者,直到清算的日子到來。”

2022年5月本屆股東大會上,巴菲特與芒格都毫不客氣地抨擊了當下股市的投機情緒。

巴菲特提到“華爾街靠抓住從資本主義‘餐桌’上掉下的麵包碎屑賺錢。只有當人們真正做事時,華爾街只能分得一杯羹。當人們投機時,華爾街就會賺大錢。”

芒格表示,當下股市“幾乎是投機狂潮”,“用演算法交易的電腦之間相互對抗,這是格外瘋狂的時期,有些交易者對股市一無所知,卻得到了更不瞭解股票的經紀商的建議,很奇怪有這個制度即股市有這種賭場的性質,這不是任何國家想要的結果。”

在提及通脹問題時,巴菲特表示通脹“欺騙了幾乎所有人”,不止股市投資者;沒人知道十年二十年後通脹會怎樣;抵禦通脹的有效策略是投資自己的技能。

資本天然是逐利的,本身並沒有好壞之分。但當社會進步到一定程度時,這種逐利性衍生出來的投機行為將會急劇萎縮。正如巴菲特所期盼的“當人們真正做事時,華爾街只能分得一杯羹。”

图片alt

三、復利分紅幾乎沒有多少創始人願意這麽做,但巴菲特就是做了

這是源於希財網的觀點。文章認為,在巴菲特60多年的投資生涯,年均收益率保持在20%以上,全世界能做到這一點的恐怕只有巴菲特一人了。難能可貴的是,巴菲特的每年賺20%,不是單利率,而是復利率。單利率和復利率的區別在於,單利率是以固定的本金算出來的,而復利率則是不斷將分紅遞增進本金計算出來的,前一期投資的收益,在下一期就會變成本金,從而使得本金不斷增加,而利率卻一直保持着高度穩定的歷史記錄。

復利在金融行為中被高度認定為不提倡行為,但巴菲特卻用在了股東分紅上,可見巴菲特對待股東及事業的高度責任感。

事實上,巴菲特除了大張旗鼓投資慈善也以外,對於底層群體也極為關註,2011815日,有“股神”之稱的巴菲特當天在《紐約時報》發表題為《停止寵愛超級富豪》的文章說,分配不公的一個主要表現就是資本在分配中所得過多,而勞動在分配中所得過少。旗幟鮮明地對投機資本和富豪提出了批評。

最後想說,有很多人認為,“巴菲特最大的成功在於拿得住現金”。這也是巴菲特多次強調的一個理念,但究其根本,則在於對價值策略的把握。頭寸不足,何以執行價值投資理念?但願,巴菲特依然是大眾的巴菲特,而非資本的代表。

图片alt

文章參考:

1. 國際金融報20103巴菲特VS索羅斯:高增長,我偏泡沫作者李媛

2. 華爾街見聞20223《在投資西方石油這件事上,他為啥和巴菲特“對着乾”?這是“狼王”的解釋》

3. 經濟觀察網20225《巴菲特:當下股市“幾乎是投機狂潮” 為美聯儲“撒錢”辯護》作者梁冀

4. 金融界20206《巴菲特多年來一直警告投機的危險,但是短線交易者聽不進耳》

5. 希財網202110《巴菲特的年化投資收益率才20%出頭,為什麽就能被稱為股神呢?》