存儲晶元公司芯天下擬登陸創業板:市占率低,晶元缺貨漲價的高利潤或難持續

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記者|戈振偉

4月28日,芯天下技術股份有限公司(下稱“芯天下”)申請創業板IPO獲受理。中信建投證券為其保薦機構,擬募資4.9776億元。

公開資料顯示,芯天下2014年成立於深圳,公司主要從事代碼型快閃記憶體晶元的研發、設計和銷售,向客戶提供自主品牌的NOR Flash及SLC NAND Flash 等產品,是業內代碼型快閃記憶體晶元產品覆蓋範圍較全面的廠商之一。

芯天下稱,公司產品目前已進入三星、美的、中興通訊、四川長虹等品牌廠商的供應鏈體系並實現大批量交付和使用。

整體來看,受益於國內晶元行業景氣度持續上升,芯天下的產品銷售規模和盈利水平在2021年快速提高。

據芯天下披露的招股書,報告期內2019年、2020年和2021年),芯天下的營收分別為2.49億元、3.35億元和7.90億元;凈利潤則分別為334萬元、253萬元和2.13億元。

不難發現,芯天下的凈利幾年前還在百萬級別徘徊,去年一下飆升到億級。其營收在2021年只同比增長135.8%,但凈利潤卻增長了83倍。

去年凈利潤飆升跟產品銷售價格上升直接相關。2021年,晶元極度缺貨,產品價格暴漲,晶元企業的業績普遍在這波漲價潮中得以提升,芯天下也不例外。

2021年,芯天下主營業務毛利率達到45.31%,而2019年、2020年還僅僅是19.03%、25.37%。

這也意味着,隨着全球疫情平緩,半導體供應鏈恢復正常,晶元價格回落,芯天下的毛利率將會出現下降,其業績面臨不確定性,高增長持續性存疑。

而且,芯天下所處行業為代碼型快閃記憶體晶元行業,行業內中國台灣企業華邦、旺宏等龍頭企業市場占有率較高。芯天下目前市場占有率較低,整體規模相對較小。

同行業的競爭公司還包括兆易創新、東芯股份、普冉股份、恆爍股份。其中,在 NOR Flash 市場,中國大陸存儲晶元行業龍頭兆易創新位列第三。

競爭對手利用其品牌、技術、資金優勢持續加大該領域的投入,芯天下的產品將面臨更加激烈的市場競爭。

芯天下在招股書中進行風險提示,若公司未來產品研發設計、工藝升級或客戶開拓未及預期,公司的市場份額和銷售額將可能會被擠壓,對經營業績產生不利影響。

在集成電路領域中,根據產品的功能與結構不同,一般可分為數字晶元、 模擬晶元和存儲晶元三大類型,其中數字晶元與模擬晶元的功能以運算及處理各類信息為主,存儲晶元的功能以存儲信息為主。存儲晶元的分類示意圖如下:

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在消費電子產品中,通常由於主控晶元內存有限,為了存儲更多代碼程序,需要搭配NOR Flash 或 SLC NAND Flash。

據芯天下披露的招股書,報告期內(2019年、2020年和2021年),芯天下的NOR Flash 產品銷售收入分別為1.1億元、1.7億元和2.8億元,復合增長率達到 58.18%;SLC NAND Flash產品銷售收入分別為0.6億元、1億元和4.15億元,復合增長率達到 161.27%。

芯天下主營業務收入構成 來源:芯天下招股書

截至2021年年底,芯天下員工一共201 人,其中研發人員占比為52.74%,有68項發明專利和36項集成電路布圖設計。

報告期內,公司研發費用分別為 2044.95 萬元、3965.72 萬元和 6552.44 萬 元,占營業收入的比例分別為 8.22%、11.84%和 8.29%,而行業平均值為10.78%、8.05%、7.95%。

近年來NOR Flash行業的工藝製程已逐漸從65nm向55nm乃至 4xnm轉變,芯天下稱公司的55nmNOR Flash產品在報告期內已實現小批量銷售。

截至本招股說明書簽署日,龍冬慶直接持有芯天下32.69%股份,為公司控股股東,另一位股東沈月直接持有公司 7.45%股份,二者為夫妻關系。

成立至今,芯天下已獲得深創投、紅杉中國、國投創業等知名機構的投資,目前深創投、紅杉中國和國投創業分別直接持有芯天下3.48%、9.61%和8.99%的股份。此外,深創投旗下的紅土星河創投、羅湖紅土創投分別持股6.73%、1.66%。

報告期內,公司主營業務成本主要由晶圓採購成本、晶圓測試成本和晶元封測服務成本構成,合計占比為 98.57%、97.55%和 98.31%,這幾項成本的變動會直接影響公司的營業成本,進而影響毛利率和凈利潤。

報告期內,公司向前五大供應商採購的金額分別為2.18億元、1.89億元和 4.17億元,占當期採購總額的比例分別為91.47%、87.54% 和 75.70%,面臨供應商集中度較高風險。