“世紀爆倉案”主角“密友”出事：縮水上千億，基金凈值還腰斬！

作者 | 鄭孝傑 編輯 | 袁暢

2022年的內地公募，收獲了歷史上業績最為黯淡的一季度。但遙看大洋彼岸的美國對沖基金，虧損更加驚人！

作為當年對沖大鱷羅伯遜“衣缽傳人”——老虎全球管理公司（Tiger Global Management）日前公佈了業績：

結果嚇人一跳！今年前四個月內凈值跌幅44%，高達160億美元（摺合人民幣1000億以上）的規模瞬間“蒸發”。

作為歐美規模最大的對沖公司之一，老虎全球的年化收益率一度達到20%，受托規模高峰期更超過900億美元。

但這樣級別的資管公司卻連續兩年業績反常，這背後是否蘊含什麽特殊信息，十分令人關註。

01

“王者”摔跤

根據相關機構的最新消息：管理規模超900億美元的老虎全球，在今年前四個月規模縮水160億美元（摺合人民幣1060億元）。

這家機構成立於2001年，主要關註互聯網、軟體、消費和金融科技行業。

官網顯示，該機構的主要投資二級市場股票，並採取基本面驅動的長線投資策略，看重增長動能與優質管理層。

公開數據顯示：2001-2020年老虎全球的股票多頭策略年化收益達20%，在華爾街可謂王者戰績。

之後，這家機構開始走下坡路。2021年度戰績僅有-7%，大幅跑輸美股，並在全球對沖基金排名中墊底，2022年前四個月錄得44%的凈值跌幅，基金近乎腰斬。

這一切究竟是怎麽發生的？

02

“虎仔”背景

老虎全球的創始人是蔡斯·科爾曼三世（以下簡稱“科爾曼”），他年僅25歲時便自立門戶，可謂對沖基金圈的神童級人物。

科爾曼（如上圖）身上最重要的標簽是“虎仔”，即是對沖大鱷羅伯遜的“門生”，早年曾在老虎基金任職。

老虎基金成立於1980年，創始人是朱利安·羅伯遜（Julian Robertson），這位投資大師的業績相當驚人，直至2000年關閉該基金，年化業績達到25%，全球罕有人與之匹敵。

重視基本面投資的羅伯遜（如上圖），培養了大量“信徒”，很多年輕人告別老虎基金後，開始自立門戶，機構名字皆以北美貓科動物為名，比如美洲豹（Jaguar）、美洲獅子（Puma）、虎貓（Ocelet）等。

羅伯遜有兩個徒弟更為“大膽”，延續了老虎二字創立對沖基金，科爾曼就是其中之一，取名老虎全球管理公司。

據說科爾曼與羅伯遜的兒子斯賓塞·羅伯遜從小一起長大，之後進入老虎基金擔任分析師，早期並沒有管理組合的經驗。

但師傅羅伯遜更是十分惜才，將手中2500萬美元委托給科爾曼的新公司。

科爾曼創立老虎環球之後，可謂順風順水，延續了師傅的年化神跡，身價亦是與日俱增。2018年，他進入全球富豪榜500強，個人財富超百億美元量級。

03

與Bill Hwang的“兄弟情”

上文曾提及，眾多“虎仔”中有兩個人直接用了老虎二字命名新公司，除了科爾曼之後，就是Bill Hwang。

去年一季度，Bill Hwang名揚全球金融市場，並非因為其高超的業績，而是其創造了“人類歷史上最大的單日投資虧損”！

2021年一季度，多只中概股股票大跌，最後牽出Bill Hwang旗下家族辦公室Archegos投資組合爆倉，爆虧幾十億美金。

一年後，Bill Hwang和他的首席財務官被捕。美國聯邦當局稱，Bill Hwang利用Archegos作為“操縱市場和欺詐的工具”，給銀行、金融市場投資者和該公司員工造成了數十億美元的損失。

實際上，Bill Hwang與科爾曼的交情非常深，更涉及兩人間的“交易互動”。

1996年Bill Hwang進入羅伯遜的老虎基金，擔綱基金經理，資歷比科爾曼深。老虎基金關閉後，Bill Hwang創立老虎亞洲基金。

巧合的是，他與剛創業的科爾曼在同一棟寫字樓的同一層辦公，二人還經常一同工作午餐。

2012年美國證監會曾調查Bill Hwang可能涉及內幕交易，之後他關閉基金，專註於家族辦公室的運用。

轉型家族辦公室之後，Bill Hwang不僅直投股票，還投資外部基金，主攻兩位“虎仔”的策略產品。

一個是孤松資本（Lone Pine），另一個就是老虎全球。

華爾街一直有一個說法：“虎仔”們的投資標的通常重疊，特別對中概股興趣高至。

去年3月份，Bill Hwang炮製的爆倉時間中，騰訊音樂、愛奇藝、唯品會、跟誰學、百度集團等中概股遭到了巨大沖擊。

04

組合存在驚人的巧合？

Bill Hwang爆倉的2021年，科爾曼的業績突然下滑，當年末只錄得-7%的收益，大幅跑輸標普500指數。

一向精明的科爾曼為何突然倒下？更在2022年禍不單行？

資事堂發現，老虎全球對互聯網股的投資有“相當分量”的興趣，而後者可能拖累他的業績。

我們梳理發現：2020年四季度末-2021年季度末，京東ADR是科爾曼的“心水股”。

上述時間段內，除了2021年三季度，其餘時間京東ADR均是老虎全球基金的頭號重倉股，占總持倉市值比例區間為7%-12%。

老虎全球對京東ADR持股量超5000萬股，這是什麽量級？

對比高瓴資本、景林資產，以2021年四季度為例，上述兩家中國買方持股量加在一起不及700萬股，僅為老虎全球的七分之一。

換言之，老虎全球對中概股的重倉力度，超過中國本土資管公司。

比較可惜的是2021年全年，京東ADR跌幅超過20%。作為頭號重倉股，此般跌幅確實會部分的拖累老虎全球的年度表現。

此外截至2021年末，老虎全球還持有阿裡巴巴、小鵬汽車、萬國數據、貝殼控股、理想汽車、拼多多、新東方教育，這些個股當年也表現平平。

除了二級市場的中國公司，老虎環球自成立初期便對中國PE市場十分重視。

老虎全球自2004年起投資了多家中國企業，包括卓越網（後被亞馬遜收購）、京東商城、當當網、凡客誠品、樂淘、夢芭莎、學而思、滴滴打車、口袋購物、蜜芽寶貝、法大大、蓋雅工場、蛋殼公寓。

這些公司的相當部分，曾經讓該機構賺得盆滿缽滿，但從另一個角度看，或許也某種程度助推了過去兩年該機構的業績回撤。

當然，僅憑目前的持倉組合，或許還不能完全解讀該機構的業績，後者只能等待更多的信息披露。