“世紀爆倉案”主角“密友”出事:縮水上千億,基金凈值還腰斬!

作者 | 鄭孝傑 編輯 | 袁暢
2022年的內地公募,收獲了歷史上業績最為黯淡的一季度。但遙看大洋彼岸的美國對沖基金,虧損更加驚人!
作為當年對沖大鱷羅伯遜“衣缽傳人”——老虎全球管理公司(Tiger Global Management)日前公佈了業績:
結果嚇人一跳!今年前四個月內凈值跌幅44%,高達160億美元(摺合人民幣1000億以上)的規模瞬間“蒸發”。
作為歐美規模最大的對沖公司之一,老虎全球的年化收益率一度達到20%,受托規模高峰期更超過900億美元。
但這樣級別的資管公司卻連續兩年業績反常,這背後是否蘊含什麽特殊信息,十分令人關註。
01
“王者”摔跤
根據相關機構的最新消息:管理規模超900億美元的老虎全球,在今年前四個月規模縮水160億美元(摺合人民幣1060億元)。
這家機構成立於2001年,主要關註互聯網、軟體、消費和金融科技行業。
官網顯示,該機構的主要投資二級市場股票,並採取基本面驅動的長線投資策略,看重增長動能與優質管理層。
公開數據顯示:2001-2020年老虎全球的股票多頭策略年化收益達20%,在華爾街可謂王者戰績。
之後,這家機構開始走下坡路。2021年度戰績僅有-7%,大幅跑輸美股,並在全球對沖基金排名中墊底,2022年前四個月錄得44%的凈值跌幅,基金近乎腰斬。
這一切究竟是怎麽發生的?
02
“虎仔”背景
老虎全球的創始人是蔡斯·科爾曼三世(以下簡稱“科爾曼”),他年僅25歲時便自立門戶,可謂對沖基金圈的神童級人物。

图片alt

科爾曼(如上圖)身上最重要的標簽是“虎仔”,即是對沖大鱷羅伯遜的“門生”,早年曾在老虎基金任職。
老虎基金成立於1980年,創始人是朱利安·羅伯遜(Julian Robertson),這位投資大師的業績相當驚人,直至2000年關閉該基金,年化業績達到25%,全球罕有人與之匹敵。

图片alt

重視基本面投資的羅伯遜(如上圖),培養了大量“信徒”,很多年輕人告別老虎基金後,開始自立門戶,機構名字皆以北美貓科動物為名,比如美洲豹(Jaguar)、美洲獅子(Puma)、虎貓(Ocelet)等。
羅伯遜有兩個徒弟更為“大膽”,延續了老虎二字創立對沖基金,科爾曼就是其中之一,取名老虎全球管理公司。
據說科爾曼與羅伯遜的兒子斯賓塞·羅伯遜從小一起長大,之後進入老虎基金擔任分析師,早期並沒有管理組合的經驗。
但師傅羅伯遜更是十分惜才,將手中2500萬美元委托給科爾曼的新公司。
科爾曼創立老虎環球之後,可謂順風順水,延續了師傅的年化神跡,身價亦是與日俱增。2018年,他進入全球富豪榜500強,個人財富超百億美元量級。
03
與Bill Hwang的“兄弟情”
上文曾提及,眾多“虎仔”中有兩個人直接用了老虎二字命名新公司,除了科爾曼之後,就是Bill Hwang。
去年一季度,Bill Hwang名揚全球金融市場,並非因為其高超的業績,而是其創造了“人類歷史上最大的單日投資虧損”!
2021年一季度,多只中概股股票大跌,最後牽出Bill Hwang旗下家族辦公室Archegos投資組合爆倉,爆虧幾十億美金。
一年後,Bill Hwang和他的首席財務官被捕。美國聯邦當局稱,Bill Hwang利用Archegos作為“操縱市場和欺詐的工具”,給銀行、金融市場投資者和該公司員工造成了數十億美元的損失。
實際上,Bill Hwang與科爾曼的交情非常深,更涉及兩人間的“交易互動”。
1996年Bill Hwang進入羅伯遜的老虎基金,擔綱基金經理,資歷比科爾曼深。老虎基金關閉後,Bill Hwang創立老虎亞洲基金。
巧合的是,他與剛創業的科爾曼在同一棟寫字樓的同一層辦公,二人還經常一同工作午餐。
2012年美國證監會曾調查Bill Hwang可能涉及內幕交易,之後他關閉基金,專註於家族辦公室的運用。
轉型家族辦公室之後,Bill Hwang不僅直投股票,還投資外部基金,主攻兩位“虎仔”的策略產品。
一個是孤松資本(Lone Pine),另一個就是老虎全球。
華爾街一直有一個說法:“虎仔”們的投資標的通常重疊,特別對中概股興趣高至。
去年3月份,Bill Hwang炮製的爆倉時間中,騰訊音樂、愛奇藝、唯品會、跟誰學、百度集團等中概股遭到了巨大沖擊。
04
組合存在驚人的巧合?
Bill Hwang爆倉的2021年,科爾曼的業績突然下滑,當年末只錄得-7%的收益,大幅跑輸標普500指數。
一向精明的科爾曼為何突然倒下?更在2022年禍不單行?
資事堂發現,老虎全球對互聯網股的投資有“相當分量”的興趣,而後者可能拖累他的業績。

图片alt

我們梳理發現:2020年四季度末-2021年季度末,京東ADR是科爾曼的“心水股”。
上述時間段內,除了2021年三季度,其餘時間京東ADR均是老虎全球基金的頭號重倉股,占總持倉市值比例區間為7%-12%。
老虎全球對京東ADR持股量超5000萬股,這是什麽量級?
對比高瓴資本、景林資產,以2021年四季度為例,上述兩家中國買方持股量加在一起不及700萬股,僅為老虎全球的七分之一。
換言之,老虎全球對中概股的重倉力度,超過中國本土資管公司。

图片alt

比較可惜的是2021年全年,京東ADR跌幅超過20%。作為頭號重倉股,此般跌幅確實會部分的拖累老虎全球的年度表現。
此外截至2021年末,老虎全球還持有阿裡巴巴、小鵬汽車、萬國數據、貝殼控股、理想汽車、拼多多、新東方教育,這些個股當年也表現平平。
除了二級市場的中國公司,老虎環球自成立初期便對中國PE市場十分重視。
老虎全球自2004年起投資了多家中國企業,包括卓越網(後被亞馬遜收購)、京東商城、當當網、凡客誠品、樂淘、夢芭莎、學而思、滴滴打車、口袋購物、蜜芽寶貝、法大大、蓋雅工場、蛋殼公寓。
這些公司的相當部分,曾經讓該機構賺得盆滿缽滿,但從另一個角度看,或許也某種程度助推了過去兩年該機構的業績回撤。
當然,僅憑目前的持倉組合,或許還不能完全解讀該機構的業績,後者只能等待更多的信息披露。