利潤暴跌,重慶迪馬股份發生了什麽

文丨西部菌

重慶第一家上市民企迪馬股份,日前公佈了2021年的業績報告。

總體來說,這是一份有些“慘淡”的年報:

期內,迪馬股份實現營業收入204.63億元,同比下降3.8%;歸母凈利潤為-20.54億元,同比下降213.91%,公司凈利潤下降主要是因為毛利率下降及資產減值計提。

图片alt

營收罕見下滑的同時,其利潤由盈轉虧,並且出現了較大幅度的下跌。那麽,旗下擁有東原地產的迪馬股份,到底發生了什麽?

01

官網顯示,迪馬股份創立於1997年,2002年在上海證券交易所上市,是重慶市第一家民營上市企業,中國特種車行業第一家上市公司。

在這次發布業績報告之前,迪馬股份的利潤暴跌,其實已經有徵兆了。今年年初,迪馬股份曾披露了2021年年度業績預減公告,歸屬於上市公司股東的凈利潤預計減少95%左右。

图片alt

而之前發布的2021年三季報顯示,前三季度營收同比增長75.83%,但是歸屬於上市公司股東的凈利潤同比下滑多達41.02%。

從年報看,利潤下滑的實際幅度,要比之前預告的還要大很多。營收同比下降3.8%,歸母凈利潤同比下降213.91%,歸母扣非凈利潤減少238.96%,堪稱斷崖式暴跌。

從營收構成來看,迪馬股份雖然是特種車起家,但其收入大頭還是地產,房地產主營業務收入占比91.74%,所以業績滑坡主要還是地產板塊的問題。

图片alt

來源:2021年報

對於利潤下降,迪馬股份解釋稱,主要源於毛利率下降及資產減值計提。2021年,迪馬股份確認資產減值損失及信用減值損失總額為21.15億元。

關於資產減值計提,迪馬股份則給出了兩個原因。外部原因,主要是地產市場下行趨勢和疫情影響,如其年報提到:

受規模性疫情與散發疫情交織,外溢病例及續發疫情多發的影響,多地區防控態勢加重,公司部分項目所在地如上海、廣州、武漢、杭州、蘇州、南京、石家莊、成都、西安、長沙、綿陽、重慶、昆明區域受疫情封控、管控等不同程度影響,開工建設、開發進度及銷售受阻……

至於內部原因,迪馬股份則表示:前幾年房地產行業持續高速增長,公司對行業前景及市場判斷過於樂觀,部分區域追求快速規模擴張,較高的評估了項目投資收益。

图片alt

來源:2021年報

考慮到迪馬股份凈利潤的下滑幅度,超過絕大多數房企,所以如其年報所述,主要還是自身投資策略過於激進,誤判了房地產行業的形勢。

相對於地產板塊的低迷,特種車代表的迪馬工業板塊,倒是增長較為穩定——實現營業收入 11.34億元,較去年增加 16.25%,毛利率同比增長0.57個百分點。

不過,也無助於扭轉其整體的業績頹勢了。

02

報告期內,迪馬股份房地產及物業總體毛利率為 15.58%,同比下降4.49個百分點。分地區看,其營收、毛利等指標可謂是參差不齊。

如迪馬股份浙江區域的毛利率,僅僅只有2.62%,着實有些“奇葩”;而其發家的華西和西南區域,毛利率只有14%、15%上下,其中西南區域營收更是同比減少37.19%。

图片alt

來源:2021年報

2017年,東原地產將總部從重慶搬到上海,不過西南區域畢竟深耕已久,有着38億元多的營收貢獻,去年卻出現了營收的大幅度下滑,這一點確實讓人不解。

在交出一份讓外界大跌眼鏡的成績單時,迪馬股份在年報中,也透露了接下來求穩的想法——穩定經營,控制風險。未來一年,公司力爭保證交付和品質,保證員工及投資者利益。

在2017年將東原地產的總部遷移之後,東原集團董事長羅韶穎曾野心勃勃地提到,要在2020年實現千億的銷售目標,但這一目標早已落空。

图片alt

來源:2021年報

年報顯示,期內,迪馬股份實現銷售額369.03億元,銷售面積290.67萬平方米;而克而瑞口徑顯示,東原地產2020年全口徑銷售額為602.1億,2021年則減少到553.7億元。

無論按照哪個口徑,距離千億目標都相距甚遠。

在2021年4月召開的2020年年度股東大會上,迪馬股份曾提到,未來一年將計劃用300億元以內的規模拿地,沖刺規模的野心呼之欲出。

然而,今年公佈的業績報告,可謂是畫風突變了。而對迪馬股份來說,轉向“穩定經營,控制風險”別無他選,因為更艱難的可能還在後面。

图片alt

來源:2022年一季度報告

按照同一天發布的2022年一季度業績報告,迪馬股份房地產業務實現銷售面積38.06萬平方米,銷售金額40.45億元,分別同比下降44.86%、57.58%。並且報告期內,迪馬股份無新增房地產項目。

2021年全年,迪馬股份新增房地產項目12宗。2022年一季度,拿地數量掛零。迪馬股份主動求穩,意味着其銷售規模增長,未來或將出現一定時間的停滯甚至下滑。

03

迪馬股份旗下的東原地產,和龍湖、金科一度在同一起跑線,現在卻嚴重掉隊了。克而瑞數據顯示,2021年龍湖銷售額逼近3000億元,而金科則逼近2000億元。

在行業下行趨勢下,迪馬股份的地產板塊繼續激進沖刺規模,已經不太現實,現在的主要難題是如何穩健經營,改善盈利滑坡的處境。

還有個指標值得註意。迪馬股份雖然地產三道紅線全綠,但其現金流狀況正在變差。

图片alt

來源:2021年報

根據年報,2021年經營活動產生的現金流凈額為-23.4億元,同比暴跌205.43%。另外,投資活動產生的現金流凈額,也同比減少68.82%。

在分析全行業走勢時,迪馬股份在年報中提到,民營房地產開發企業受投資端、融資端、銷售端等多方面多維度綜合影響,經營壓力較大。而現金流變差,這無疑也是個壞消息。

當然,迪馬股份也有好消息。就在4月29日,迪馬股份旗下物業公司——東原仁知城市運營服務集團股份有限公司,在港交所主板正式掛牌上市。

這標志着迪馬股份分拆物業上市成功,而東原仁知也是重慶收獲的第三家物業上市公司。登陸資本市場,可以有效緩解東原仁的融資壓力,為規模擴張提供條件。

不過正如西部城事在此前的《東原仁知服務沖刺上市,利潤暴增,但過於依賴重慶迪馬》中分析的,東原仁知也存在着規模有待提升、母公司依賴太重等問題,上市不等於後續的發展無憂了。

所以,從迪馬股份的角度看,哪怕擁有了上市物業平臺,接下來還是得穩健經營,盡快改善營收和利潤雙降的困難處境。