企業價值管理策略在後疫情時代的新思辨

图片alt

導讀

新冠疫情的全面爆發已過去2年,隨着疫情防控的常態化佈局和我國宏觀經濟的持續恢復,國內A股市場逐漸回暖。與此同時,後疫情時代營商環境的變化、生活消費方式的轉變等亦給企業價值管理帶來了前所未有的機遇和挑戰。

回顧2019年至2021年,資本市場上“幾家歡樂幾家愁”。在過去兩年裡,哪些行業獲得關註?哪些企業乘風而起?這些企業的成功要因又是什麽?為探清這些問題,近日,德勤管理咨詢篩選了2019年12月31日至2021年12月31日(以下簡稱“分析時間段”)在A股市場表現突出的企業,從外部環境因素出發,結合數據調查分析,深度剖析企業價值提升的內在要因,總結市值增長驅動類型,並揭示後疫情時代企業價值提升的核心動力。

面對愈加多變且充滿不確定性的中國後疫情時代,我們希望這篇精心製作的報告能幫助各企業管理者把握機遇、平抑風險、賦能提升

一、後疫情時代的中國資本市場新格局

隨着疫情防控的常態化,中國宏觀經濟持續復蘇,中國資本市場也正朝着穩中向好的方向不斷發展。A股市場的市值從2019年12月31日的64.15兆億元增長至2021年12月31日的98.45兆億元,漲幅超過50%。A股市場的表現一定程度上依賴於國家政策、國內外疫情波動等外部因素的影響;同時,部分企業也通過運營提升和戰略調整精準抓住後疫情時代釋放出的巨大商機,在資本市場的角逐中逐漸拔得頭籌。

分析時間段內A股所有上市公司所在的11個行業領域中1,除金融和房地產行業,其他板塊均呈現正增長趨勢,平均增長倍數達到0.64

图片alt

數據來源:Wind,德勤分析

1 行業根據Wind一級分類

二、價值管理在後疫情時代的新定義

我們為了辨明究竟是什麽樣的企業在國內資本市場上受到追捧,並進一步聚焦挖掘企業市值變化的核心成因,德勤管理咨詢從A股上市企業中選取了在分析時間段內市值增長3倍以上的企業(合計142家)作為樣本進行了分析。

結果顯示,142家企業主要分佈在材料、工業、信息技術、可選消費及醫療保健領域。進一步觀察各家企業所處的細分賽道和主營業務,德勤管理咨詢發現,為抵禦風險快速擴張,不少企業通過不同方式開展了跨界經營,並在新業態轉型實現精準跨界後,進一步加強運營管理夯實核心競爭力以提振業績。例如,在上述樣本企業里,主營業務涉足新能源相關的企業占樣本企業總數的55%(合計78家)。

分析時間段內新能源各賽道的企業領跑A股市場

图片alt

數據來源:Wind,德勤分析

以下是我們對市值高增長企業內外驅動因素的具體分析。

01 外部驅動因素

支撐政策頻現,新能源市場快速發展

作為樣本企業中表現一枝獨秀的新能源板塊,受到資本的追逐離不開近年來國家政策的大力支持。隨着國際社會在氣候治理、節能減排方面逐漸達成共識,截至2021年初,全球共有121個國家超過800個城市承諾在2050年實現碳中和,中國政府吹響向“碳達峰”、“碳中和”的進軍號角。在此背景下,新能源各相關子賽道充分受益,賽道上的頭部企業領跑A股市場。

生活方式轉變,數字技術賦能傳統產業

受新冠疫情影響,線下消費、醫療、生產製造等多個行業面臨諸多挑戰,各企業不斷創新以快速適應疫情下復雜多變的市場需求,從而促生了基於互聯網、物聯網、大數據、雲計算、人工智慧、區塊鏈等技術的線上經濟飛速發展,遠程辦公、線上網課、互聯網醫療、無接觸購物等已成為後疫情時代居民的常態生活方式。

02 內部驅動因素

多維度驅動並駕齊驅,實現市值增長

當外部政策與市場環境具備時,如果企業自身實力無法支持其抓住行業機遇,如果沒有實現市值增長的強勁內生動力,則仍無法保證其在競爭激烈的資本市場上脫穎而出。通過對樣本企業的分析,德勤管理咨詢總結出四大提升企業價值的內部“催化劑”。

  • 運營管理驅動:在傳統產業發展變革的背景下,持續提升運營管理水平、不斷降本增效仍是企業發展的關鍵。企業宜聚焦營收端運營改善、加強成本端運營控制、提升運營資本效率等內功的修煉;
  • 技術創新驅動:國內外經濟環境瞬息萬變,企業積極順應行業變化,前瞻佈局新興技術領域,利用技術創新不斷夯實護城河、提升價值創造能力,進而獲得行業內的話語掌控權;
  • 資產統籌驅動:為業務註入優良資產實現增效降本,擴大市場份額,獲得先入者紅利;
  • 資本運作驅動:通過投資並購擴大業務經營範圍和業務板塊數量,或通過合資、合作,資產剝離、重組等資本運作的方式以提升自身經濟效益,獲得市場認可。

企業內部驅動因素

图片alt

數據來源:公開信息整理,德勤分析

上述四大驅動因素彼此之間息息相關,有效利用可使效果倍增。通過對樣本企業的市值成長驅動力的拆解和分析後,我們觀察到:

  • 86%的樣本企業市值增長屬於綜合驅動,以技術創新結合資本運作以及資產統籌為主流趨勢(約占樣本企業總數的22%);
  • 技術創新+資產統籌(約占總樣本的13%)以及資產統籌+資本運作(約占總樣本的12%)的雙效驅動共同支持樣本企業高速增長;
  • 運營管理+資產統籌+資本運作(約占總樣本的10%)也是市值增長的重要驅動;資源依賴型企業通過投資上游企業把控資源、橫向擴大產能增產降本、加強下游客戶基礎來占據市場制高點;
  • 僅少數企業為技術或資產的單一因素驅動。

樣本企業的市值驅動類型分析

图片alt

數據來源:Wind,德勤分析

三、三大趨勢解讀價值提升核心動力

通過梳理樣本企業所在行業特徵及其發展歷程,德勤管理咨詢認為,分析時間段內領跑A股市場的樣本企業未來在市值提升上存在存在三大趨勢。

趨勢1:以技術為主要驅動因素的企業基於“研發融(投)資擴產”,產業和資本並駕齊驅的良性增長循環態勢日漸明顯。從內生發展到加速外延發展,沿着產業價值鏈樹狀延伸整合資源,不斷擴展自身核心業務及商業組合,實現戰略轉型升級

某醋酸製造企業,以下簡稱“A公司”就是典型代表。

A公司主要從事化工原料及產品製造、銷售,擁有煤化工、精細化工、基礎化工三條化工產業鏈,為我國醋酸製造龍頭企業之一。分析時間段內A股上市企業中基礎化工子賽道的企業平均市值增長倍數為0.97,而A公司通過以下舉措市值增長達6倍,遠超行業均值。

A公司2019年底-2021年底市值變化及相關大事記

图片alt

數據來源:Wind,德勤分析

德勤管理咨詢認為,A公司在分析時間段內的關鍵增長因素主要包括清晰明確的戰略定位,以及適時合理的資產重組決策和產業鏈的延伸。

  • 戰略定位:明確主營醋酸及衍生品作為核心產品的戰略定位,弱化減少其它非核心產品的投入,在醋酸行業價格上行之際抓住機遇實現營收和利潤的快速增長;
  • 技術創新:堅持技術驅動的理念,不斷加大技術創新方面的投入,建立和完善了以自主研發和產學研相結合的技術創新機制,持續練就基本功,促成並反哺其它優勢;
  • 資本運作:靈活運用多種資本運作方式,包括適時合理的資產重組決策剝離非主營業務和引入優質資產,通過合資、收購、投後整合價值提升等途徑完善自身產業鏈佈局,提高整體競爭力;
  • 運營提升:開源亦註重節流,堅持推進管理變革提升,2018年到2020年實現了營業成本占營業收入比重連年下降,實現精益管理。

趨勢2:以資源類資產為稟賦的企業通過入股產業鏈上游把控資源、橫向擴大產能增產降本、並加強下游客戶基礎來占據市場制高點

此趨勢的典型代表是國內某鋰行業龍頭,以下簡稱“B公司”。

B公司前身以纖維板和林木業務為主,近年來積極佈局新能源材料業務,並逐漸聚焦鋰礦開採以及鋰鹽加工,現為我國鋰行業龍頭企業之一。分析時間段內A股上市企業中有色金屬子賽道的企業平均市值增長倍數為1.1,而B公司通過以下舉措市值增長高達9倍,領先行業競爭對手。

B公司2019年底-2021年底市值變化及相關大事記

图片alt

數據來源:Wind,德勤分析

作為國內鋰行業領航企業之一,B公司通過一系列上游資源端佈局、生產端擴容、運營端管理實現了短時間內快速市值增長。

  • 資源整合:通過收購國內外鋰礦/鹽湖資源,在保證原材料供給的同時亦有望實現生產協同效應;
  • 規模優勢:通過橫向產能有序擴張達到鋰鹽產量行業領先,從而更好地借力行業東風實現業務增長;
  • 運營提升:加強採購、生產、銷售三個環節的協同聯動,通過與上游供應商簽訂長期採購協議、穩固下游客戶銷售渠道等提升企業運營管理。

趨勢3:步入發展瓶頸期的企業應勢而為,通過合作、合資、並購、重組等資本運作作為支點實現賽道轉換、產業升級

C公司為該趨勢典型代表。C公司原為大型零售企業,受新零售業態興起和疫情的雙重沖擊,業績持續低迷。近年來戰略決策轉換,切入新能源產業,逐步轉型為一家立足於光伏、風電領域的綜合清潔能源服務商。分析時間段內A股上市企業中商貿零售子賽道的企業平均市值增長倍數僅為0.3,而C公司通過以下舉措增長了6.63倍,成功扭轉了一度瀕臨A股退市的局面。

C公司2019年底-2021年底市值波動及相關大事記

图片alt

數據來源:Wind,德勤分析

C公司實現市值快速增長的關鍵原因在於:原來所處的日常消費業大環境式微,在多次嘗試主營業務升級但並未能從根本上改變經營困境之後,決定跨界轉型,順勢而為切入盈利能力較強、行業天花板較高的新能源行業。

  • 戰略定位:審時度勢,及時果斷轉換賽道,並基於明確的轉型戰略目標開展一系列資本運作;
  • 資本運作:通過高頻的收購、投資快速完善公司轉型後的產業佈局和產能佈局。

後疫情時代,在新的政策經濟環境下,企業該如何抓住機遇、扭轉逆境持續獲得發展動力,需要從自身出發進行更加審慎的思考。技術、資源、資產或資本驅動互為因果,需要企業基於所處環境和行業特性,在適當的時機選擇合適的組合迎擊挑戰。內生和外延式發展相互賦能形成正循環,方可在快速變化的商業角逐中立於不敗之地。

【德勤管理咨詢與企業價值管理】

德勤管理咨詢是全球領先的管理咨詢服務機構,提供從戰略到業務到技術到運營、端到端的咨詢服務。

作為企業並購、運營價值提升領域的領導者,德勤管理咨詢通過多年來在不同行業積累的豐富經驗,發展出一系列獨到的理論和實操工具,可為企業量身打造從戰略規劃、運營模式、流程設計、組織和系統優化、到落地實施等貫穿企業發展各階段的一體化解決方案,助力客戶提升運營管理能力、加速技術創新實踐、優化資產統籌安排、賦能資本運作體系,以實現企業價值的持續提升。其中包含:

  • 企業價值地圖(Enterprise Value Map):從費用、成本、資產效率等維度揭示企業日常經營活動如何影響股東價值,從而發掘營業收入與利潤增長突破點
  • 企業價值提升服務(Value Creation Services):通過對企業各業務板塊的變革和重組,對企業營收端、成本端、運營資本的持續優化,以及業務運營的數字化來實現企業價值的持續提升
  • 全生命周期並購整合服務(Full Life Cycle M&A Services):以投資並購為核心手段,梳理包括從並購戰略制定、目標篩選與洽談、交易執行、並購後整合、到事業退出等並購生命周期各階段的工作重點,明確成功因素,從而達到產業間突破與聯通,實現價值裂變

如前分析所示,在日趨激烈的市場競爭下企業市值增長往往不是受單一因素驅動、而是多管齊下的結果,對於企業而言上述工具的運用亦需有的放矢、融會貫通。

图片alt

免責聲明:

第三方機構如想轉載德勤微信文章,請原文轉載(不得修改)。如文章內容有改動,須在發布前獲得德勤的審核批準。同時,請必須在文章內附以下信息及免責聲明:

本通信中所含內容乃一般性信息,任何德勤有限公司、其成員所或它們的關聯機構(統稱為 “德勤網路”)並不因此構成提供任何專業建議或服務。任何德勤網路內的機構均不對任何方因使用本通信而導致的任何損失承擔責任。