中國海油A股上市,投資價值值得期待

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中國海油回歸A股市場上市,作為市場中的優質資產,豐富了A股投資者的投資選擇。

縱觀近幾年中國海油的財報數據,在過去五年時間里,中國海油在營收與凈利潤方面,實現了可觀的平均增速水平。

其中,2017年至2021年期間,中國海油營收從1863.90億攀升至2461.11億元,年均增長率為5.72%;。另外,在凈利潤方面,中國海油的凈利潤從2017年的246.77億攀升至2021年的703.20億元,年均增長率為23.3%

優質資產特徵顯著,弱勢市場環境下起到避險港灣的作用

多年來,資本市場一直追求着優質資產。但是,針對優質資產的定義,卻有着不同的說法。但是,通過多年來的市場觀察,優質資產基本上具備很寬的護城河、持續穩定的盈利能力以及擁有較同行業更高更強的市場占有率水平等特徵。

自中國海油港股上市以來,二級市場為投資者創造出持續穩定的投資回報率。與此同時,無論是營收、凈利潤,還是在股息回報率等方面,中國海油基本上保持着穩步攀升的趨勢,多年來中國海油為投資者帶來了可觀的投資回報率。作為側重於純上游的企業,且憑藉著多年來優良的經營能力與管理水平,中國海油可以稱得上優質資產。

從二級市場的表現分析,2021年中國海油港股股價上漲19.51%2022年中國海油累計上漲超過45%,相對於同期的恆生指數,同期中國海油的股票價格表現顯得相當強勁。從港股市場指數的表現來看,2021年恆生指數下跌14.08%2022年恆生指數下跌8.31%,從近兩年的市場表現分析,中國海油在二級市場中的價格表現體現出一定的抗跌優勢,且具備一定的避險港灣優勢。

綠鞋機制護航上市,上市後的市場表現值得期待

此次中國海油A股發行將啟用“綠鞋”機制,也就是我們常說的超額配售選擇權。之前中國電信與中國移動均採取了“超額配售選擇權”的策略,在股票上市初期,為股票價格的持續穩定奠定了良好的基礎。如今,中國海油同樣啟用了綠鞋機制,也是為新股中簽投資者吃下了一顆定心丸。

據瞭解,此次發行人授予保薦機構不超過初始發行規模15%的超額配售選擇權,若超額配售選擇權全額行使,則發行總股數將擴大至29.9億股,占發行後總股本的比例約為6.28%。隨着超額配售選擇權的引入,對二級市場來說,最直接的影響,莫過於平衡市場對股票的供求狀況,並起到了穩定股票價格的作用。

超額配售選擇權的引入,為中國海油A股上市保駕護航,也穩定了上市初期的股價表現。退一步分析,即使中國海油沒有引入超額配售選擇權,也不會影響到中國海油自身的投資價值。

中國海油A股的發行情況分析按照發行價10.8元計算,對應2021年攤薄後的市盈率為7.5倍,對比同行業的市盈率為31.32倍,中國海油A股發行估值並不算高。

值得一提的是,繼去年凈利潤強勁增長之後,今年以來中國海油繼續再創佳績。2022年第一季度布倫特平均油價接近100美元,遠高於2021年全年平均油價。預計中國海油可直接受益於油價上升,公司2022年第一季度業績有望再創新高。

此外,此次中國海油引入了多家戰略配售機構,包括國家級投資平臺中國國有企業混合所有制改革基金有限公司、國新發展投資管理有限公司、中國石油天然氣集團有限公司、中國石化集團資產經營管理有限公司、中國航空油料集團有限公司、國家能源集團資本控股有限公司、中國人壽保險股份有限公司等,合計12家機構獲配12.4億股。從參與戰略配售的機構來看,基本上屬於重量級與實力派的配售機構,從一定程度上對公司價值的肯定。

2020下半年以來,國際油價出現了穩步攀升的運行趨勢。受益於國際油價的上漲,側重純上游業務的中國海油,對國際油價的敏感度非常高,在油價持續高企的背景下,中國海油的盈利空間有望得到持續釋放。在地緣局勢持續緊張、全球經濟逐漸恢復的背景下,國際油價可能會持續保持在歷史高位水平,作為側重純上游業務的中國海油,有望獲得更高的估值溢價空間。

投資價值值得重新審視,中國海油可挖掘的潛力有多大?

作為全球最大的油氣勘探開發企業之一,中國海油自身擁有者龐大規模的油氣資源,其勘探潛力非常巨大。據數據顯示,中國海油在2019年至2021年期間,儲量替代率分別達到144%136%162%。自上市以來,中國海油累計獲得超過300個商業發現,現有油氣田超240個,2021年凈證實儲量達到57.3億桶油當量,足以證明中國海油的勘探潛力非常大。

值得一提的是,中國海油成本控制優異。其中,據數據顯示,2021年公司桶油主要成本降至了29.49美元,較2013年下降了34.5%。歷史上,國際油價低於26.3美元的時間比較少,則意味着在大多數的時間里,中國海油憑借較低的成本優勢,可以保持較好的盈利水平。

在雙碳目標的約束下,海上風電將會成為推動能源結構轉型以及全球低碳經濟發展的重要力量。近年來,中國海油開展海上風電等新能源業務以及加大天然氣開發力度,這也是加快中國海油低碳轉型的有效方式。在全球低碳經濟發展的大環境下,海上風電有望成為未來中國海油能源轉型的重要探索,一旦形成了規模優勢,有望成為公司新的盈利增長點。

憑藉著合理的估值與較強的成本管控能力,作為優質資產的中國海油具有較高的投資價值。從中長期的角度出發,中國海油的勘探開發空間與低碳轉型的前景值得期待,有望打開更大的盈利空間。