製裁兩個半月,俄羅斯盧布為何越來越堅挺?|京釀館

图片alt盧布保衛戰背後,是俄羅斯匯率機制和歐洲能源供應體系的痛苦調整。 图片alt▲盧布鈔票和硬幣。圖/新華社文 |徐立凡當2月26日俄羅斯被踢出環球同業銀行金融電訊協會(SWIFT)時,許多人預計這枚“金融核炸彈”將把俄羅斯盧布炸得一文不值——按照常理,失去SWIFT這個跨境支付結算通信系統,等於讓盧布失去了匯率兌換價值。盧布遭遇製裁初期也確實深陷恐慌。盧布兌美元一度達到了171:1,比製裁前暴跌了40%多。然而,兩個半月後,一切都變了。5月16日,盧布兌美元已反彈到了64.375:1;盧布兌歐元更是達到了2017年6月以來的最高水平。從年初算起,盧布匯率上漲了11%,是今年全世界表現最佳的貨幣。面對空前製裁,盧布為何會越來越堅挺?盧布結算令開始的絕地反擊盧布絕地反擊的起始時間是3月31日。當天,俄羅斯總統普京簽署與“不友好”國家和地區以盧布進行天然氣貿易結算的總統令。盧布結算令要求, 從4月1日開始,“不友好”國家和地區必須在俄銀行開設盧布賬戶,如果拒絕以此方式付款,將被俄方視為違約。4月出口的俄羅斯油氣一般在5月結算。這就是給“不友好”國家和地區的買家一個月的時間,尋找俄羅斯銀行開設盧布賬戶。在這一個月的時間里,讀者可以看到大量歐洲國家表態堅決拒絕盧布結算令的新聞。但在4月27日俄羅斯宣佈,由於波蘭和保加利亞拒絕按照俄方要求以盧布結算,停止向這兩國供氣後,一些歐洲天然氣買家開始用盧布購買俄氣的新聞大量出現。目前,至少有20家歐洲天然氣買家用盧布購買俄氣,包括德國。 图片alt▲3月24日,匈牙利總理歐爾班抵達歐盟總部,準備出席歐盟峰會。在歐盟峰會前夕的3月23日,歐爾班表示匈牙利政府強烈反對製裁俄羅斯能源部門。圖/新華社歐洲天然氣買家的另一個選擇,是在俄羅斯銀行開設美元或歐元賬戶,用美元、歐元買氣,由開戶行兌換成盧布轉到俄羅斯天然氣企業賬戶上。這種措施下,歐洲買家唯一配合製裁措施的地方,是選擇在俄羅斯私營銀行開戶,而不選擇在製裁名單上的俄羅斯國有銀行。盧布需求的反彈,幫助穩定了盧布匯率。隨着今年冬季儲備天然氣的需求增加,盧布匯率獲得的支撐力度還會加大。對俄出口禁令也幫助了盧布另一個幫助盧布堅挺的因素,其實是西方國家自找的。即大規模地對俄出口禁令。美國對俄出口管制商品多種多樣,包括晶元、微電子、感測器、導航設備等。根據美國的出口管控名單,不僅是名單上的美國原產產品禁止出口,使用了美國原產軟體和技術的產品也被嚴控。據不完全統計,對俄進出口禁令涉及的產品超過了8萬種。以對俄羅斯油氣部門的出口管控為例,從鑽機、鑽井平臺零件、水下設備、海上設備到鋼絲繩,無所不包。英國禁止向俄羅斯出口塑料、橡膠、機電等產品。日本禁止向俄羅斯出口57類高科技產品,包括量子電腦、3D印表機等。空前製裁措施也產生了反向的效應,即俄羅斯對美元、歐元的需求大幅下降。其結果就是,只要主要服務於俄羅斯國內市場的盧布穩定,俄羅斯金融市場就不致崩盤。 图片alt▲這是5月10日在美國加州米爾佈雷拍攝的一家加油站油價牌。美國汽車協會的統計數據顯示,當日美國全國普通汽油平均價格升至每加侖4.37美元,創歷史新高。圖/新華社盧布保衛戰還沒有結束第三個讓盧布堅挺的原因,是市場預期。盡管國際油價和天然氣價格目前還有高有低地震盪,但受俄烏戰事可能走向僵持、長期化的影響,市場普遍預期國際油氣價格還是呈上升趨勢。製裁俄羅斯最積極的G7俱樂部,在製裁俄油的問題上也留了活話。至於製裁俄氣,歐盟委員會現在也改變了態度,計劃出台既能買到俄氣,又算不違反製裁措施的新方案。該方案很可能是默許歐洲企業在俄羅斯私營銀行開戶。不過也要看到,雖然在盧布保衛戰中,目前俄羅斯方面頗有斬獲,但盧布保衛戰並沒有結束。一方面,盧布堅挺主要是俄羅斯出台了包括盧布結算令、資本管制等若乾反制措施的結果,盧布還沒有找到能真實反映其價值的“錨”。不與美元掛鉤可以,但與黃金掛鉤也掛不牢固。另一方面,盧布目前的“錨”算是油氣,但歐盟已在啟動擺脫對俄能源依賴的若乾中長期計劃。對於俄羅斯油氣高度依賴的歐洲國家現在紛紛在調整能源結構。這是一個不利於俄羅斯能源話語權的信號。盧布保衛戰背後,是俄羅斯匯率機制和歐洲能源供應體系的痛苦調整,俄羅斯在支付經濟受製裁的溢價,歐洲國家在支付能源溢價。能源和金融供應鏈被人為割裂為多個體系,更大的副作用將不止表現在經濟金融方面。撰稿/徐立凡(專欄作家)編輯/徐秋穎校對/陳荻雁 图片alt